ट्रेजरी बिल मार्केट: ट्रेजरी बिल मार्केट पर उपयोगी नोट्स

ट्रेजरी बिल मार्केट: ट्रेजरी बिल मार्केट पर उपयोगी नोट्स!

ट्रेजरी बिल बाजार वह बाजार है जो ट्रेजरी बिलों में डील करता है। ये बिल भारत सरकार की अल्पकालिक (91-दिवसीय) देनदारी हैं। सिद्धांत रूप में, उन्हें सरकार के धन की अस्थायी जरूरतों को पूरा करने के लिए जारी किया जाता है, जो प्राप्तियों पर व्यय के अस्थायी अतिरिक्त से उत्पन्न होता है।

व्यवहार में, वे धन का एक स्थायी स्रोत बन गए हैं, क्योंकि बकाया बिलों की राशि में लगातार वृद्धि हुई है। हर साल रिटायर होने से ज्यादा नए बिल बिकते हैं। फिर, लगभग हर साल आरबीआई द्वारा रखे गए ट्रेजरी बिलों का एक हिस्सा वित्त पोषित होता है, यानी लंबी अवधि के बॉन्ड में बदल दिया जाता है।

ट्रेजरी बिल दो प्रकार के होते हैं:

तदर्थ और नियमित (या साधारण)। तदर्थ का अर्थ है 'हाथ पर विशेष अंत या मामले के लिए'। इस प्रकार राज्य सरकारों, अर्ध-सरकारी विभागों और विदेशी केंद्रीय बैंकों को उनके अस्थायी अधिशेष के लिए निवेश आउटलेट प्रदान करने के लिए तदर्थ ट्रेजरी बिल जारी किए जाते हैं। वे आम जनता (या बैंकों) को नहीं बेचे जाते हैं और विपणन योग्य नहीं होते हैं।

हालांकि, उनके धारकों को, जब नकदी की जरूरत होती है, तो वे उन्हें आरबीआई के साथ फिर से मिल सकते हैं, यानी उन्हें वापस आरबीआई को बेच सकते हैं। सरकार द्वारा इसके रख-रखाव के लिए सीधे RBI को बेचे गए ट्रेजरी बिल भी ad hoes हैं। जनता या बैंकों को बेचे गए ट्रेजरी बिल नियमित या साधारण ट्रेजरी बिल होते हैं। वे स्वतंत्र रूप से विपणन योग्य हैं। उनके खरीदार लगभग पूरी तरह से वाणिज्यिक बैंक हैं।

केंद्र सरकार की ओर से सभी ट्रेजरी बिल, तदर्थ या साधारण, RBI द्वारा बेचे जाते हैं। 12 जुलाई, 1965 तक वे ऋणदाता अल साप्ताहिक नीलामी द्वारा बेचे जाते थे। उस तिथि से उन्हें आरबीआई द्वारा निर्धारित छूट की दर पर सप्ताह भर में 'ऑन टैप' उपलब्ध कराया जाता है। यह परिवर्तन सभी अस्थायी निवेशकों को उनके अस्थायी अधिशेषों के निवेश के लिए हर समय उपलब्ध कराने और सरकार के लिए इस तरह के अधिशेषों की बड़ी मात्रा को हटाने के लिए उपलब्ध कराया गया था। बेशक, बाद में, यह पेशकश की गई सभी निधियों को उधार लेने के लिए उत्सुक रहा है।

बिल (सभी प्रकार के) 'रियायती आधार' पर खरीदे और बेचे जाते हैं। यह उस पर देय ब्याज की राशि है जो बिल के लिए प्रभारित कीमत में छूट के रूप में अदा की जाती है। इस प्रकार यह मूल्य बिल के कारण ब्याज की राशि से उसके चेहरे (बराबर) मूल्य से कम है। तकनीकी रूप से, कीमत बिल की रियायती (या वर्तमान) मूल्य है और निहित (या उपयोग) छूट की दर ट्रेजरी बिल दर है। जब RBI वापस बिल खरीदता है, तो यह कहा जाता है कि उन्हें फिर से जारी किया जाए, यानी उन्हें शेष जीवन के लिए फिर से छूट दी जाए। एक बिल को छूट देने का मतलब है कि इसे अपने रियायती मूल्य पर खरीदना।

संयुक्त राज्य अमेरिका और ब्रिटेन में ऐसे बाजारों की तुलना में भारत में ट्रेजरी बिल बाजार अविकसित है। आरबीआई के बाहर उनके कोई डीलर नहीं हैं जो बाजार में इस तरह के किसी भी बिल को खरीदने और बेचने के लिए तैयार हो सकते हैं। आरबीआई उनमें एकमात्र डीलर है। संयुक्त राज्य अमेरिका और ब्रिटेन में ट्रेजरी बिल सबसे महत्वपूर्ण मुद्रा बाजार साधन हैं।

वे वित्तीय संस्थानों, अन्य निगमों और फर्मों द्वारा अल्पकालिक अधिशेष रखने का एक बहुत लोकप्रिय रूप हैं, क्योंकि वे डिफ़ॉल्ट के किसी भी जोखिम से मुक्त हैं, अत्यधिक तरल हैं, और वापसी की उचित दर प्राप्त करते हैं। सरकार के लिए, वे धन जुटाने का एक बहुत ही महत्वपूर्ण रूप हैं।

केंद्रीय बैंक के लिए, वे खुले बाजार के संचालन के मुख्य साधन हैं। भारत में ऐसा नहीं है। RBI स्वयं ट्रेजरी बिल का मुख्य धारक है। अन्य सभी धारक जैसे वाणिज्यिक बैंक, राज्य सरकारें और अर्ध-सरकारी निकाय उन्हें बहुत कम मात्रा में रखते हैं। गैर-बैंक वित्तीय संस्थान, अल्पावधि अधिशेष वाली कॉरपोरेट और गैर-कॉरपोरेट फर्में अपने अधिशेषों को ट्रेजरी बिलों में निवेश नहीं करती हैं। यह सब इसलिए है क्योंकि भारत में ट्रेजरी बिल (छूट) की दर जुलाई 1974 से 4.6 प्रतिशत प्रति वर्ष के निम्न स्तर पर आंकी गई थी।

बैंकों के साथ नकद ऋण सुविधा वाली व्यावसायिक फर्में अपने नकद ऋण खातों में अपने अल्पकालिक अधिशेषों को जमा करती हैं ताकि उनके नकद ऋण को कम किया जा सके और जिससे मौजूदा (वर्तमान में 17.5% प्रति वर्ष) ब्याज दर पर ब्याज की बचत हो सके। एक उचित रूप से सक्रिय इंटर कॉरपोरेट फंड बाजार भी है, जिसके तहत मौसमी निधियों के साथ कॉरपोरेट इकाइयां उन्हें अन्य कंपनियों को ब्याज दर पर उधार देती हैं।

बहुत कम ट्रेजरी बिल दर में कोई संदेह नहीं था, ट्रेजरी बिल ऋण की ब्याज लागत को सरकार ने बहुत कम रखा। लेकिन यह अर्थव्यवस्था के लिए एक बड़ी लागत पर प्राप्त किया गया है। सबसे पहले, आरबीआई को इन बिलों के निष्क्रिय या बंदी धारक में परिवर्तित करके निम्न दर को बनाए रखा गया है, क्योंकि आरबीआई को सरकार द्वारा इसके लिए जो भी विज्ञापन बेचे गए थे, उन्हें खरीदना था और इन बिलों की जो भी राशि प्रस्तुत की गई थी, उसे फिर से जारी करना था। बैंकों और अन्य लोगों द्वारा रिडिस्काउंटिंग विंडो।

इससे बड़े पैमाने पर 'सरकारी ऋण का मुद्रीकरण' हुआ (जो रिजर्व बैंक के पैसे में ऐसे ऋण का रूपांतरण है), जो अन्य बातों के अलावा, मुद्रा आपूर्ति के अत्यधिक विस्तार का मुख्य स्रोत रहा है और इसी तरह मुद्रास्फीति का भी अर्थव्यवस्था। इसके अलावा, कम ट्रेजरी बिल दर के कारण, सरकार को कोष के बिलों के अल्पकालिक वित्तीय साधन का उपयोग करने के लिए लगातार प्रलोभन दिया गया है, क्योंकि यह धन के दीर्घकालिक स्रोत के रूप में पहले से ही इस खंड की शुरुआत में बताया गया है। कम दर ने ट्रेजरी बिल बाजार को अविकसित रखा है कि इसमें गैर-आरबीआई अल्पकालिक अधिशेष धन को आकर्षित नहीं किया गया है।

इसलिए, यह काफी समय से महसूस किया जा रहा था कि ट्रेजरी बिल दर को कृत्रिम रूप से निम्न स्तर से हटाकर प्रतिस्पर्धात्मक रूप से आकर्षक और लचीली दर में बनाया जाना चाहिए (अन्य अल्पकालिक वित्तीय साधनों पर इसके विशेष लाभों को ध्यान में रखते हुए) यह मुद्रा बाजार में अन्य दरों के लिए एक गति सेटर के रूप में काम करेगा, बैंकों (और अन्य) को ट्रेजरी बिलों की खरीद और बिक्री के माध्यम से अपनी अल्पकालिक तरलता में बदलाव के लिए समायोजित करने और आरबीआई को धन बाजार पर नियंत्रण करने की अनुमति देगा। संचालन।

ट्रेजरी बिल एक अल्पकालिक साधन है और इसका उपयोग सरकार की केवल अस्थायी जरूरतों को पूरा करने के लिए किया जाना चाहिए। उन्हें लंबे समय के फंड के सस्ते स्रोत के रूप में इस्तेमाल नहीं किया जाना चाहिए और आरबीआई में बड़े पैमाने पर भर्ती के बिना उपयोग नहीं किया जा सकता है, जैसा कि अब कई वर्षों से हो रहा है।

अंततः, आरबीआई द्वारा जनवरी 1993 में 91-दिवसीय ट्रेजरी बिलों की बिक्री शुरू की गई थी। इसके अलावा, 364-दिवसीय बिल भी नीलामी द्वारा बेचे गए थे, जो 28 अप्रैल, 1992 को एक पाक्षिक आधार पर शुरू किया गया था। बाजार की प्रतिक्रिया बहुत अच्छी थी।

बाजार की स्थितियों के आधार पर, समय-समय पर बिलों की बिक्री में उतार-चढ़ाव होता रहा है। उदाहरण के लिए, रुपये की सकल राशि। 91- दिन के ट्रेजरी बिल की नीलामी के माध्यम से 1994-95 में 12, 450 करोड़ रुपये जुटाए गए। उन पर ब्याज की निहित दर प्रति वर्ष 9.87 प्रतिशत से लेकर 11.94 प्रतिशत प्रति वर्ष तक थी।

-1982 के बाद की अवधि में, संचित ट्रेजरी बिलों को प्रति वर्ष विशेष प्रतिभूतियों की ब्याज दर 4.6 प्रतिशत में वित्त पोषित किया गया था और उन सभी को आरबीआई द्वारा आयोजित किया गया था। इन प्रतिभूतियों की बहाली के लिए कोई विशेष तारीख नहीं है। मार्च 1994 के अंत में, इन विशेष प्रतिभूतियों की बकाया राशि रु। थी। 71, 000 करोड़ रु। इसके अलावा, तदर्थ की बकाया राशि रु। 21, 480 करोड़ रु। यह याद रखना चाहिए कि विज्ञापन hoes GOIs बजट घाटे के स्वचालित मुद्रीकरण का प्रतिनिधित्व करते हैं। इसलिए, 9 सितंबर, 1994 को भारत सरकार और आरबीआई के बीच एक समझौता हुआ।

इसके निम्नलिखित खंड हैं:

(ए) कि वित्तीय वर्ष 1994-95 के अंत में, तदर्थ ट्रेजरी बिलों का शुद्ध अंक रुपये से अधिक नहीं होना चाहिए। 6, 000 करोड़;

(बी) कि तदर्थ ट्रेजरी बिल का मुद्दा रुपये से अधिक नहीं होना चाहिए। वित्तीय वर्ष 1994-95 के दौरान किसी भी समय 10 से अधिक कार्य दिवसों के लिए 9, 000 करोड़। अन्यथा, RBI स्वचालित रूप से ट्रेजरी बिलों की नीलामी या GOI की दिनांकित प्रतिभूतियों के फ्लोटेशन को कम करेगा;

(c) ट्रेजरी बिल के शुद्ध मुद्दों के लिए समान छत 1995-96 और 1996-97 के लिए लागू होगी;

(d) कि 1997-98 से, तदर्थ ट्रेजरी बिल की व्यवस्था पूरी तरह से बंद कर दी जाएगी।