शेयरों की वापसी: प्रावधान और मूल्यांकन
शेयरों के बायबैक के बारे में जानने के लिए यह लेख पढ़ें। इस लेख को पढ़ने के बाद आप इस बारे में जानेंगे: 1. शेयरों के बायबैक के बारे में प्रमुख प्रावधान 2. बायबैक ऑप्शन का मूल्यांकन।
बायबैक के संबंध में प्रमुख प्रावधान:
शेयरों के बायबैक के बारे में प्रमुख प्रावधान इस प्रकार हैं:
(1) एक वित्तीय वर्ष में वापस खरीद एक कंपनी के मुक्त भंडार और इक्विटी का 25 प्रतिशत से अधिक नहीं होगा।
(2) बाय बैक का उपयोग केवल पूंजी के पुनर्गठन के लिए किया जाएगा न कि ट्रेजरी ऑपरेशंस के लिए।
(3) शेयरों का बाय बैक कंपनी के फ्री-रिज़र्व से बाहर किया जा सकता है, प्रीमियम खाता या किसी भी पिछले इश्यू की आय को विशेष रूप से वापस खरीदने के लिए किया जा सकता है।
(4) पोस्ट-डेट ऋण-इक्विटी अनुपात 2: 1 पर होगा।
(5) एक ही प्रकार की सुरक्षा के दो बाय बैक के बीच 24 महीने का अंतर होगा। हालांकि, ऋण, डिबेंचर और वरीयता इक्विटी सहित अन्य प्रकार की प्रतिभूतियों के जारी करने पर कोई रोक नहीं होगी।
(6) शेयरों को वापस खरीदने की इच्छुक कंपनियों को निदेशक मंडल से अनुमोदन प्राप्त करना होगा।
(Within) कंपनी के अनुच्छेद द्वारा अधिकृत विशेष प्रस्ताव पारित करने की तारीख से १२ महीने के भीतर बाय-बैक प्रक्रिया पूरी करनी होगी।
(8) कंपनियां, जिन्होंने जमा राशि के पुनर्भुगतान में चूक की है, डिबेंचर / वरीयता शेयरों को भुनाने और वित्तीय संस्थानों को पुनर्भुगतान को बायबैक विकल्प की अनुमति नहीं दी जाएगी।
(९) बायबैक चाहने वाली कंपनी को पूरा खुलासा करने के बाद, सभी तथ्यों की, बायबैक की आवश्यकता, खरीदे जाने वाले शेयरों की श्रेणी, वह व्यक्ति जिससे बायबैक को प्रभावित किया जाना है, आदि की अनुमति होगी।
(10) 10 प्रतिशत या अधिक शेयर रखने वाले प्रमोटरों या निदेशकों को ईएसओपी जारी नहीं किया जा सकता है।
सेबी ने बायबैक विकल्प के संबंध में निम्नलिखित दिशानिर्देश भी दिए हैं:
(1) कंपनियों को सौदे, स्पॉट लेनदेन या निजी व्यवस्था के माध्यम से अपने स्वयं के शेयरों को वापस खरीदने की अनुमति नहीं है। हालांकि, वे निविदा प्रस्तावों, आनुपातिक खरीद (एक अधिकार के मुद्दे को संदर्भित करता है), डच कार्रवाई (वापस खरीद के रिवर्स) और शेयर बाजार के माध्यम से बायबैक शेयर कर सकते हैं।
(2) कर्मचारियों को ईएसओपी के तहत जारी किए गए शेयरों के अनन्य आधार पर बाय-बैक की अनुमति नहीं है।
(3) स्टॉक एक्सचेंजों के माध्यम से अपने स्वयं के शेयर वापस खरीदने वाली कंपनियों को अपनी खरीद का खुलासा रोजाना करना होगा। एक्सचेंजों पर दर्ज नहीं की गई खरीदारी को वापस शेयर खरीदने के लिए प्रोत्साहित नहीं किया जाएगा।
(4) यदि कंपनी स्टॉक मार्केट मार्ग से शेयर खरीदने का विरोध करती है, तो प्रमोटरों को अपने शेयरों को निविदा की अनुमति नहीं दी जाएगी।
(5) बायबैक केवल इक्विटी शेयरों को कवर करेगा और सभी भुगतान नकद में करना होगा।
(6) एक बार खरीदने पर वापस लेने का प्रस्ताव वापस नहीं लिया जा सकता।
(() प्रमोटर को कंपनी में प्री और पोस्ट बाय बैक होल्डिंग घोषित करने की आवश्यकता होगी ताकि हेरफेर के लिए कोई जगह न रह जाए।
(() जिस मूल्य पर शेयर वापस खरीदा जाएगा उसे शेयरधारकों द्वारा एक विशेष प्रस्ताव के माध्यम से निर्धारित करना होगा।
(९) दलालों के माध्यम से खरीद के मामले में ३० दिनों से अधिक समय तक वापस खरीदने का प्रस्ताव नहीं रहेगा।
(१०) खरीदे गए शेयरों को खरीद के सात दिनों के भीतर बुझाना होगा।
(11) वापस खरीदने पर प्राप्त शेयरों का सत्यापन 7 दिनों के भीतर प्रस्ताव और भुगतान के बंद होने के 15 दिनों के भीतर पूरा करना होगा।
(12) शेयरधारकों को निविदा देने वाले शेयरों को भुगतान सुनिश्चित करने के लिए कंपनी को एक अलग खाता बनाना होगा। शेयर बाजार के मार्ग के मामले में, निवेशकों को दलालों से आय प्राप्त होगी और इसलिए, यह सुनिश्चित करने के लिए कि खाता आवश्यक नहीं है।
(13) कंपनी को यह सुनिश्चित करने के लिए कदम उठाना चाहिए कि ईएसओपी के संबंध में अंदरूनी व्यापार नियमों का उल्लंघन नहीं किया जाता है।
सेबी ने एक कंपनी के नियमों को व्यापारी बैंक पर अपने नियमों का पालन करने के लिए रखा है। यही कारण है कि हर ऑफर में मर्चेंट बैंकर का जुड़ाव जरूरी कर दिया गया है। मर्चेंट बैंकर को एक उचित परिश्रम प्रमाण पत्र जारी करना होगा।
बायबैक ऑप्शन का मूल्यांकन:
किसी भी कीमत पर प्रबंधन को बिना किसी कीमत के अपनी कंपनी की वोटिंग पावर बढ़ाने के लिए कंपनी प्रबंधन सक्षम करें। लागत का भुगतान कंपनी के फंड से किया जाता है। बाय-बैक के पक्ष में दी गई एक और व्यवस्था यह है कि यह शेयर की कीमतें बढ़ाएगा और इस तरह पूंजी बाजार को पुनर्जीवित करने में मदद करेगा।
ईएसओपी के तहत शेयरों का बाय-बैक कर्मचारियों को उचित मूल्य पर बाहर निकलने का अवसर देता है। कई मामलों में शेयरों में तरलता उचित मूल्य पर बड़ी संख्या में शेयरों की बिक्री की अनुमति देने के लिए पर्याप्त नहीं हो सकती है।
शेयर खरीदने से बकाया इक्विटी पूंजी में कमी होती है, जिसके परिणामस्वरूप भविष्य में कंपनी के प्रति शेयर (एल) की कमाई में बढ़ोतरी होती है और इसलिए शेयरधारकों के लिए उच्च मूल्य बनता है। शेयर बाय-बैक के लाभों का एक चमचमाता उदाहरण बजाज ऑटो लिमिटेड (BAL) है जिसने रु। की पुनर्खरीद का विकल्प चुना है। अक्टूबर 2000 में रु। की कीमत पर 1.82 करोड़ शेयर (जारी पूंजी का 15%)। 400 प्रति शेयर, रु। से अधिक का भुगतान। शेयरधारकों को नकद में 725 करोड़।
दिलचस्प बात यह है कि बीएएल ने अपने खरीद मूल्य को रु। 350 जिस पर स्टॉक तब उद्धृत किया गया था। कंपनी के लिए बायबैक अत्यधिक फायदेमंद साबित हुआ, क्योंकि जब लाभ बढ़ने लगा, तो ईपीएस में उछाल काफी था।
इसी तरह, बिलासपुर इंडस्ट्रीज लिमिटेड (BILT) ने प्रति शेयर मूल्य के साथ प्रत्येक शेयर के बंटवारे के बाद अपनी इक्विटी शेयर पूंजी का 40% वापस खरीदने के लिए केवल 26, 2007 में एक प्रतिबंधित अभ्यास का फैसला किया। रुपये के पांच शेयरों में 10। 2 प्रत्येक। प्रत्येक शेयरधारक को हर 5 विभाजित शेयरों में से 2 रुपये कंपनी को वापस बेचने की अनुमति दी गई थी। 25 प्रत्येक।
हालांकि, सभी बाय-बैक शेयर बाजार में एक फर्म के मूल्य को नहीं बढ़ाते हैं। किसी भी मामले में, बाजार पर कोई मामूली प्रभाव बायबैक से उम्मीद नहीं की जा सकती है क्योंकि उनके पास कई नकारात्मक विशेषताएं भी हैं। उदाहरण के लिए, शेयरों को वापस खरीदने के साथ, फर्म का ऋण-इक्विटी अनुपात बढ़ जाएगा, जिससे उद्यम का जोखिम जोखिम बढ़ जाएगा। तरलता और उधार क्षमता कम होने से जोखिम और बढ़ेगा।
बाय बैक खरीदने की अनुमति देने में मुख्य खतरा यह है कि प्रमोटरों और बाजार संचालकों के पास अपने हेरफेर के लिए अतिरिक्त उपकरण होंगे जो भारत में पहले से ही व्याप्त हैं। बायबैक बायबैक वास्तविक बायबैक लेने के बिना भी हिंसक मूल्य में उतार-चढ़ाव पैदा कर सकता है। इसका कारण यह है कि खरीद की संभावना का उपयोग बाजार संचालकों द्वारा अस्थायी अफवाहों के आधार के रूप में किया जा सकता है कि ऐसी और ऐसी कंपनी अपने शेयरों को इस तरह के मूल्य पर वापस खरीदने जा रही है। मार्केट ऑपरेटर एक हत्या कर सकते हैं, लेकिन कोई वास्तविक बायबैक नहीं हो सकता है।
बड़े पैमाने पर हेरफेर के परिणामस्वरूप, भारतीय शेयर बाजार को पहले से ही एक 'हीलिंग्स मार्केट' में बदल दिया गया है, जिसमें अव्यवस्थित मूल्य व्यवहार, अधिक सट्टा, उच्च अस्थिरता और आवर्तक बाजार संकट शामिल हैं। सेबी की भूमिका एक 'दंगा पुलिस' जैसी है। यह संकट के बाद काम करता है।
हालांकि सेबी मूल्य में हेरफेर की जाँच करने में पूरी तरह से विफल रहा है, लेकिन कुछ लोगों द्वारा यह तर्क दिया जा रहा है कि मूल्य में हेरफेर के लिए खरीद के दुरुपयोग को केवल इस आवश्यकता से रोका जा सकता है कि खरीदे गए हिस्से को वापस बुझा दिया जाए।
यहां तक कि शेयरों को खरीदने के लिए किए गए एक छोटे से प्रचार ने अन्य जोड़तोड़ वाले युद्धाभ्यासों के साथ संयुक्त रूप से बाजार मूल्य पर अत्यधिक आवर्धित प्रभाव पैदा करने के लिए उपयोग किया जा सकता है, क्योंकि वीडियोकॉन इंटरनेशनल के प्रमोटरों ने हाल ही में 3 प्रतिशत पर 2 प्रतिशत की रेंगती अधिग्रहण के अपने प्रस्ताव के द्वारा प्रदर्शन किया था। शेयर के सामान्य मूल्य का -4 गुना।
ईएसओपी के तहत बायबैक के बारे में सेबी के कुछ दिशानिर्देश व्यावहारिक नहीं हैं। उदाहरण के लिए, कंपनी को यह सुनिश्चित करने के लिए सलाह देना आसान है कि इनसाइडर-ट्रेडिंग नियमों का उल्लंघन नहीं किया जाता है, लेकिन इसका अभ्यास करना मुश्किल है। खुले बाजार में कर्मचारियों द्वारा बिक्री करना इनसाइडर ट्रेडिंग के आरोप के लिए अतिसंवेदनशील है।
