न्यू इश्यू मार्केट के मुख्य कार्य क्या हैं?

न्यू इश्यू मार्केट का मुख्य कार्य उपयोगकर्ताओं को उपयोगकर्ताओं से 'संसाधनों के हस्तांतरण' की सुविधा प्रदान करना है। वैचारिक रूप से, हालांकि, नए पूंजी बाजार को केवल नए पूंजीगत व्यय के लिए वित्त जुटाने के उद्देश्य से एक मंच के रूप में कल्पना नहीं की जानी चाहिए।

वास्तव में, बाजार की सुविधाओं का उपयोग जनता के लिए मौजूदा चिंताओं को बेचने के लिए भी किया जाता है क्योंकि मौजूदा स्वामित्व वाले उद्यमों या निजी कंपनियों के सार्वजनिक कंपनियों में रूपांतरण के माध्यम से चिंता का विषय है।

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इसलिए, नए मुद्दों को वर्गीकृत करने के लिए इस स्तर पर यह अनिवार्य हो जाता है। आरएफ हेंडरसन द्वारा सुझाए गए एक वर्गीकरण (cf द न्यू इश्यू मार्केट एंड फ़ाइनेंस फ़ॉर इंडस्ट्री, 1951), उन लोगों के लिए नए मुद्दों को श्रेणीबद्ध करता है:

(ए) नई कंपनियों को 'प्रारंभिक मुद्दे' भी कहा जाता है

(b) पुरानी कंपनियों को 'आगे के मुद्दे' भी कहा जाता है।

ये कंपनी की उम्र से कोई संबंध नहीं रखते हैं, लेकिन इस तथ्य पर आधारित हैं कि क्या कंपनी के पास पहले से ही स्टॉक एक्सचेंज सूची है। इस प्रकार इस वर्गीकरण का संबंध केवल 'नए धन' के प्रवाह से है। एक अन्य वर्गीकरण (cf मेरेट, हॉवे और न्यू बोल्ड "इक्विटी इशू और लंदन कैपिटल मार्केट" 1967) फंड के बाजार में आने और "नए पैसे" के प्रवाह के बीच अंतर करता है इसलिए हमारे पास 'नए पैसे के मुद्दे' या पूंजी से जुड़े मुद्दे शामिल हैं। बनाया शेयर और 'कोई नया पैसा जारी नहीं' यानी प्रतिभूतियों की बिक्री पहले से ही अस्तित्व में है और उनके धारकों द्वारा बेचा जाता है।

यह एक "अनन्य" वर्गीकरण है जिसमें दो प्रकार के मुद्दों को नए मुद्दों की श्रेणी से बाहर रखा गया है।

(ए) बोनस / कैपिटलाइज़ेशन समस्याएं जो केवल प्रविष्टियों को रखने वाली पुस्तक का प्रतिनिधित्व करती हैं।

(b) विनिमय मुद्दे: जिसके द्वारा एक कंपनी के शेयर दूसरे की प्रतिभूतियों के लिए / एक्सचेंज किए जाते हैं।

अब, न्यू इश्यू मार्केट का मुख्य कार्य, यानी निवेश योग्य निधियों की चैनलिंग, को ऑपरेशनल स्टैंड-पॉइंट से ट्रिपल-सर्विस फंक्शन में विभाजित किया जा सकता है:

(ए) उत्पत्ति

(b) हामीदारी

इनसे निपटने वाले संस्थागत सेटअप को न्यू इश्यू मार्केट संगठन बनाने के लिए कहा जा सकता है। आइए हम इन सभी पर थोड़ा ध्यान दें।

(ए) उत्पत्ति:

उत्पत्ति से तात्पर्य नए प्रस्तावों की जांच और विश्लेषण और प्रसंस्करण के कार्य से है। यह बदले में हो सकता है:

(i) इस मुद्दे के प्रायोजकों (विशेष एजेंसियों) द्वारा की गई प्रारंभिक जाँच। इसमें जारी करने वाली कंपनियों के तकनीकी, आर्थिक, वित्तीय और / कानूनी पहलुओं का एक सावधानीपूर्वक अध्ययन शामिल है ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि यह इश्यू हाउस का समर्थन करता है।

(ii) एक सलाहकार प्रकृति की सेवाएं जो पूंजीगत मुद्दों की गुणवत्ता में सुधार करने के लिए जाती हैं। इन सेवाओं में पूंजी मुद्दों के ऐसे पहलुओं पर शामिल / सलाह शामिल हैं: बाजार की स्थितियों के संदर्भ में जारी / जारी किए जाने और कीमत की सुरक्षा की श्रेणी का निर्धारण; मुद्दों का समय और परिमाण; प्लवनशीलता की विधि; और बेचने की तकनीक और इतने पर।

इस संबंध में न्यू इश्यू मार्केट संगठन द्वारा प्रदान की गई विशेष सेवाओं का महत्व शायद ही अधिक जोर दिया जा सकता है। जांच की पूर्णता और प्रायोजन संस्था के निर्णय की गंभीरता पर निर्भर करता है, काफी हद तक, बाजार की आवंटन क्षमता। हालाँकि, उत्पत्ति, पूरी तरह से, किसी मुद्दे की सफलता की गारंटी नहीं होगी। एक दूसरी विशिष्ट सेवा अर्थात "हामीदारी" अक्सर आवश्यक होती है।

(बी) हामीदारी:

अंडरराइटिंग का विचार पूंजी बाजार में व्याप्त अनिश्चितताओं के कारण उत्पन्न हुआ, जिसके परिणामस्वरूप मुद्दे की सफलता अप्रत्याशित हो जाती है। यदि समस्या अंडरस्क्राइब की जाती है, तो डायरेक्टर्स शेयरों को आवंटित करने के लिए आगे नहीं बढ़ सकते हैं, और यदि कंपनी अधिनियम के तहत निर्धारित न्यूनतम राशि से कम है तो आवेदकों को पैसा वापस करना होगा। नतीजतन, मुद्दा और इसलिए परियोजना विफल हो जाएगी।

हामीदारी एक समझौते पर जोर देती है, जिसके तहत एक व्यक्ति / संगठन एक निर्दिष्ट संख्या में शेयरों या डिबेंचर लेने के लिए या स्टॉक की एक निर्दिष्ट राशि जनता को देने की स्थिति में होता है, जो कि जनता की सदस्यता नहीं लेती है, एक आयोग द्वारा हामीदारी आयोग के विचार में।

यदि मुद्दा जनता द्वारा पूरी तरह से सदस्यता लिया जाता है, तो अंडरराइटर्स को संलग्न करने की कोई देनदारी नहीं है; वरना उन्हें अंडर सब्सक्रिप्शन की कमी को पूरा करने के लिए आगे आना होगा। भारत में अंडरराइटर्स को मोटे तौर पर निम्नलिखित दो प्रकारों में वर्गीकृत किया जा सकता है:

(i) संस्थागत अधिनस्थ;

(ii) गैर-संस्थागत हामीदारी।

हमारे देश में संस्थागत हामीदारी विकासोन्मुख रही है। यह उन परियोजनाओं के लिए एक प्रमुख समर्थन के रूप में खड़ा है जो अक्सर सार्वजनिक निवेश की नजर को पकड़ने में विफल रहते हैं। ये परियोजनाएं राष्ट्रीय महत्व के दृष्टिकोण से उच्च रैंक करती हैं, जैसे स्टील, उर्वरक, और आमतौर पर ऐसे अंडरराइटर द्वारा उच्च प्राथमिकता प्राप्त करते हैं।

इस प्रकार संस्थागत हामीदारी को मोटे तौर पर विकास ऋण के संदर्भ में मान्यता दी जा सकती है, क्योंकि वांछित गतिविधियों के लिए देश के आर्थिक संसाधनों को निर्देशित करने में निर्णायक भूमिका निभाते हैं।

इसका मतलब यह नहीं है कि वे तथाकथित ग्लैमरस मुद्दों से बाजार में प्रवेश वर्जित हैं, जिससे जनता को आसानी से सदस्यता की उम्मीद की जा सकती है। वे ऐसे मामलों में हामीदारी कर सकते हैं, लेकिन उनसे जो उम्मीद की जाती है, वह प्राथमिकता क्षेत्र में परियोजनाओं के लिए उनका समर्थन है।

उनके द्वारा प्रदान किए जाने वाले प्रमुख लाभों में से एक यह है कि संसाधन-वार वे निस्संदेह हैं वे सबसे खराब स्थिति में भी अपनी हामीदारी प्रतिबद्धताओं को पूरा करने की स्थिति में हैं।

सार्वजनिक वित्तीय संस्थाएँ जैसे IDBI, IFCI, ICICI, LIC और UTI, जारी की गई पूंजी के एक हिस्से को रेखांकित करती हैं। आमतौर पर, डिबेंचर पर ऋण के माध्यम से टर्म फाइनेंस देने के अलावा अंडरराइटिंग किया जाता है। ये संस्थाएँ आमतौर पर तब आती हैं जब निम्न में से एक या अधिक परिस्थितियाँ प्रबल होती हैं:

(i) यह मुद्दा इतना बड़ा है कि ब्रोकर-अंडरराइटिंग पूरे मुद्दे को कवर करने में सक्षम नहीं हो सकता है।

(ii) गर्भ अवधि विशिष्ट के रूप में कार्य करने के लिए पर्याप्त है

(iii) यह परियोजना कमजोर है, क्योंकि यह एक पिछड़े क्षेत्र में स्थित है।

(iv) परियोजना प्राथमिकता क्षेत्र में है जो निवेश पर एक आकर्षक रिटर्न प्रदान करने में सक्षम नहीं हो सकती है।

(v) परियोजना का प्रचार तकनीशियनों द्वारा किया जाता है।

(vi) परियोजना बाजार के लिए नई है।

एक विशेष उद्योग के लिए उनमें से प्रत्येक की प्रतिबद्धताओं के अनुसार हामीदारी सहायता की मात्रा अलग-अलग होती है।

हालाँकि, संस्थागत हामीदारी निम्नलिखित दो कमियों से ग्रस्त है:

1. संस्थागत हैंडलिंग में प्रक्रियागत देरी शामिल होती है जो कभी-कभी कॉर्पोरेट प्रबंधकों या प्रमोटरों की पहल को कम करती है।

2. दूसरा नुकसान यह है कि संस्थाएं अपने दायित्वों को पूरा करने के लिए परिणामों का इंतजार करना और देखना पसंद करती हैं, जहां उन्हें सब्सक्रिप्शन के कारण होने वाले घाटे को पूरा करने के लिए बुलाया जाता है।

(ग) वितरण:

अंतिम निवेशकों को प्रतिभूतियों की बिक्री को वितरण कहा जाता है; यह एक और विशेष काम है, जो ब्रोकर और डीलरों द्वारा प्रतिभूतियों में किया जा सकता है जो अंतिम निवेशकों के साथ नियमित और प्रत्यक्ष संपर्क बनाए रखते हैं। न्यू कॉरपोरेट मार्केट की क्षमता का विस्तार कॉरपोरेट सेक्टर की बढ़ती जरूरतों से निपटने के लिए इस ट्रिपल-सर्विस फंक्शन पर निर्भर करेगा।