वित्तीय डेरिवेटिव बाजार में समाशोधन और निपटान प्रक्रिया क्या है?

वित्तीय डेरिवेटिव बाजारों में समाशोधन और निपटान की प्रक्रिया हैं:

समाशोधन और निपटान प्रक्रिया तीन गतिविधियों को एकीकृत करती है - समाशोधन, निपटान और जोखिम प्रबंधन। समाशोधन प्रक्रिया में क्लियरिंग सदस्यों के खुले पदों और दायित्वों को शामिल करना शामिल है, जो सभी ट्रेडिंग सदस्यों के ओपन पोजीशन को एकत्र करके आते हैं। व्यापारिक सदस्यों की खुली स्थिति उसके मालिकाना हक और ग्राहकों की खुली स्थिति को मिलाकर निर्धारित होती है।

चित्र सौजन्य: files.dccom.netdna-cdn.com/wp-content/uploads/2011/12/woman-taking-money-out-of-wallet.jpg

सभी वायदा और विकल्प अनुबंध नकदी के आदान-प्रदान के माध्यम से नकद बसे हुए हैं, अर्थात। प्रत्येक सदस्य के लिए सभी वायदा अनुबंध प्रत्येक दिन के अंत में प्रासंगिक वायदा अनुबंध के दैनिक निपटान मूल्य के लिए बाजार से (एमटीएम) चिह्नित हैं।

वायदा अनुबंध के समापन मूल्य के आधार पर लाभ / हानि का दैनिक एमटीएम निपटान टी + 1 दिन पर किया जाता है। वायदा अनुबंधों को समाप्त करने के लिए अंतिम निपटान को प्रभावित किया जाता है और यह प्रक्रिया दैनिक एमटीएम निपटान के समान है।

अंतिम निपटान मूल्य समाप्ति के दिन सूचकांक / अंतर्निहित सुरक्षा का समापन मूल्य है। सूचकांक / स्टॉक विकल्पों के मामले में, एक विकल्प का खरीदार / विक्रेता उसके द्वारा खरीदे / बेचे गए विकल्पों की ओर प्रीमियम का भुगतान / प्राप्त करने के लिए बाध्य होता है।

प्रीमियम देय राशि और प्रीमियम प्राप्य राशि प्रत्येक विकल्प अनुबंध के लिए प्रत्येक ग्राहक के लिए शुद्ध प्रीमियम देय या प्राप्य राशि की गणना करने के लिए नेट की जाती है।

डेरिवेटिव खंड के लिए एक व्यापक जोखिम रोकथाम तंत्र तैयार किया गया है। डेरिवेटिव सेगमेंट के लिए जोखिम नियंत्रण तंत्र में अनिवार्य रूप से सीमांत प्रणाली और ऑन-लाइन स्थिति निगरानी की प्रणाली शामिल है।

सेबी ने एक पोर्टफोलियो-आधारित मार्जिनिंग प्रणाली को निर्धारित किया है, जो प्रत्येक ग्राहक के लिए सभी वायदा और विकल्प अनुबंधों के पोर्टफोलियो में समग्र जोखिम का एक एकीकृत दृष्टिकोण लेता है।

प्रारंभिक मार्जिन (जोखिम पर 99% मूल्य के आधार पर) व्यापार के स्तर पर / समाशोधन सदस्य के आधार पर और व्यक्तिगत ग्राहक के स्तर पर और शुद्ध / व्यापारिक / समाशोधन सदस्य के स्तर पर लागू होते हैं। प्रारंभिक मार्जिन के अलावा, कैलेंडर प्रसार मार्जिन का शुल्क लिया जाता है।

सकल खुले पदों पर एक्सपोज़र सीमा तरल नेटवर्थ के सदस्यों के आधार पर निर्धारित की जाती है और एक्सचेंजों द्वारा वास्तविक समय के आधार पर पदों की निगरानी की जाती है। व्युत्पन्न खंडों के लिए सदस्यों की आधार पूंजी से अलग सेटलमेंट गारंटी फंड बनाया जाना आवश्यक है।

डेरिवेटिव बाजारों से संबंधित कुछ अस्पष्टताएं बनी हुई हैं, जो डेरिवेटिव में ट्रेडिंग से उत्पन्न होने वाली आय की कराधान के बारे में विशिष्ट प्रावधान हैं। यदि इस तरह के लेनदेन को सट्टा लेनदेन या सामान्य व्यापार लेनदेन के रूप में माना जाता है, तो कर उपचार अलग होगा।

हालांकि, इंस्टीट्यूट ऑफ चार्टर्ड अकाउंटेंट्स ऑफ इंडिया ने इंडेक्स फ्यूचर्स, इंडेक्स ऑप्शंस और स्टॉक ऑप्शंस के लिए अकाउंटिंग पर मार्गदर्शन नोट जारी किया है, स्टॉक फ्यूचर्स से संबंधित अकाउंटिंग मानदंडों को अंतिम रूप दिया जाना बाकी है।

आज, तीन साल से भी कम समय में, व्युत्पन्न खंड ने न केवल पारंपरिक नकदी बाजार को पीछे छोड़ दिया है, बल्कि इक्विटी बाजार में एक आदर्श हेजिंग तंत्र के रूप में उभरा है। डेरिवेटिव बाजार फरवरी 2003 में पहली बार मासिक कारोबार के मामले में नकदी बाजार को मात देने में सक्षम था।

तब इक्विटी बाजार के डेरिवेटिव खंड ने कुल नकद बाजार के 48, 289 करोड़ रुपये की तुलना में कुल 49, 395 करोड़ रुपये का मासिक कारोबार किया। जुलाई 2003 तक, डेरिवेटिव सेगमेंट ने 109, 850 करोड़ रुपये का कारोबार दर्ज किया है, जबकि कैश मार्केट सेगमेंट को 78, 878 करोड़ रुपये के कारोबार के साथ पीछे छोड़ दिया गया है।

डेरिवेटिव बाजार में औसत दैनिक कारोबार 3, 429 करोड़ रुपये के नकदी बाजार के कारोबार के मुकाबले 4, 776 करोड़ रुपये पर पहुंच गया है। पिछले छह महीनों (मई 2003 के महीने को छोड़कर) में, डेरिवेटिव सेगमेंट में मासिक वॉल्यूम कैश मार्केट की तुलना में अधिक रहा है।

बढ़ती मात्रा का कारोबार एक स्वस्थ संकेत को दर्शाता है। डेरिवेटिव सेगमेंट ने बाजार में बहुत अधिक तरलता और गहराई ला दी है, और डेरिवेटिव सेगमेंट के माइंड-ब्लॉगिंग टर्नओवर आंकड़े खुद के लिए बोलते हैं। लेकिन भारतीय बाजार में डेरिवेटिव इतनी बड़ी हिट क्यों हैं? आमतौर पर, उद्धृत कारणों के कारण हैं:

i) डेरिवेटिव उत्पाद - सूचकांक वायदा, सूचकांक विकल्प, स्टॉक वायदा और स्टॉक विकल्प निवेशकों को सूचकांक या किसी विशेष स्टॉक पर एक से तीन महीने तक की अवधि के लिए स्थिति (तेजी या मंदी) लेने की सुविधा प्रदान करते हैं;

ii) वे कुख्यात बिल्ला प्रणाली के लिए एक विकल्प प्रदान करते हैं;

iii) अटकलबाजी के लिए वे कमरे में दैनिक निपटान करते हैं। नकदी बाजार दिन के बाजार में बदल गया है, जिससे डेरिवेटिव पर ध्यान बढ़ रहा है;

iv) पूर्ण भुगतान या वितरण के नकद बाजार के विपरीत, निवेशकों को डेरिवेटिव उत्पादों को खरीदने के लिए कई निधियों की आवश्यकता नहीं होती है। एक छोटे से मार्जिन का भुगतान करके, कोई स्टॉक या मार्केट इंडेक्स में स्थिति ले सकता है;

v) अनुबंध की मात्रा में कमी की प्रत्याशा में डेरिवेटिव वॉल्यूम भी बढ़ रहा है; और अंत में सब कुछ एक बढ़ते बाजार में काम करता है। निर्विवाद रूप से, डेरिवेटिव बाजार में बहुत सारे व्यापारिक हित भी हैं।

विकल्प की तुलना में भारतीय बाजार में वायदा अधिक लोकप्रिय हैं। स्टॉक वायदा की लोकप्रियता को ट्रेडों के आगे ले जाने के पहले के बिल्ला सिस्टम के साथ उनकी समानता का पता लगाया जा सकता है। शेयर वायदा पूंजी बाजार में अटकलों को प्रोत्साहित करता है और अटकलों के साथ बाजार का अभिन्न अंग है; उत्पाद की लोकप्रियता कोई आश्चर्य की बात नहीं है।

साथ ही स्टॉक फ्यूचर्स को कम मार्जिन देकर अधिक एक्सपोजर देने का फायदा है। बाजार पर्यवेक्षक का कहना है कि विकल्प उत्पाद की तुलना में सूचकांक वायदा और स्टॉक वायदा जैसे वायदा उत्पाद को समझना आसान है। विकल्प 'अधिक जटिल उत्पाद होने के कारण बाजार में बहुत लोकप्रिय नहीं है। यदि हम वायदा की तुलना करते हैं, तो स्टॉक वायदा सूचकांक वायदा की तुलना में बहुत अधिक लोकप्रिय है।

नवंबर २००१ में २, 11११ करोड़ रुपये के टर्नओवर के साथ शुरू हुआ, स्टॉक वायदा कारोबार मार्च २००२ तक १४, ००० करोड़ रुपये तक पहुंच गया, मई २००३ में ३२, 2५२ करोड़ रुपये और जुलाई २००३ में 15०, ५१५ करोड़ रुपये। इसी तरह, इंडेक्स फ्यूचर्स ने अपनी टर्नओवर यात्रा शुरू की। जून 2000 में वापस 35 करोड़ रुपये का आंकड़ा।

मार्च 2001 में ट्रेडिंग ब्याज लगातार बढ़ा और 524 करोड़ रुपये हो गया, जून 2001 में 1, 309 करोड़ रुपये, फरवरी 2002 में 2, 747 करोड़ रुपये, नवंबर 2002 में 3, 500 करोड़ रुपये और जुलाई 2003 में 14, 743 करोड़ रुपये था। वास्तव में, स्टॉक वायदा उनके लॉन्च से एक हिट सही थे।

यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड ने नवंबर 2001 में स्टॉक वायदा शुरू किया था, क्योंकि उसने अन्य सभी व्युत्पन्न उत्पादों को लॉन्च किया था और अब यह कुल मात्रा का लगभग 65% है। अकेले जुलाई के महीने में, स्टॉक फ्यूचर्स को सबसे ज्यादा जोखिम वाला माना जाता है, जिसमें स्टॉक ऑप्शंस, इंडेक्स फ्यूचर्स और इंडेक्स ऑप्शंस के बाद 70, 515 करोड़ रुपये का कारोबार हुआ।

हालांकि, अंतरराष्ट्रीय अनुभव के विपरीत, भारतीय डेरिवेटिव बाजार में अभी तक वॉल्यूम कम है। नए व्युत्पन्न उत्पादों पर सेबी के तकनीकी समूह ने हाल ही में इस मुद्दे की जांच की है, और निम्नलिखित सिफारिशें की हैं:

(i) वॉल्यूम उत्पन्न करने के लिए, उप-दलालों की प्रणाली का उपयोग डेरिवेटिव बाजार में व्यापार के लिए किया जाता है;

(ii) नकदी और डेरिवेटिव बाजार के बीच मुक्त मध्यस्थता की सुविधा के लिए, वित्तीय संस्थानों और म्यूचुअल फंड को नकद बाजार में कम बिक्री की अनुमति दी जा सकती है। हालांकि, इस तरह की छोटी बिक्री डेरिवेटिव बाजार में इसी जोखिम के दायरे तक सीमित हो सकती है। इसके अलावा, इस तरह के लेनदेन को एक अलग समर्पित फंड के माध्यम से भी अनुमति दी जा सकती है;

(iii) नकदी और वायदा बाजार के बीच मध्यस्थता भी दोनों बाजारों में बेहतर कीमत की खोज में मदद करेगी।

RBI ने एफआईआई को डेरिवेटिव बाजार में व्यापार करने की अनुमति दी है, इस शर्त के अधीन कि एफआईआई की कुल खुली स्थिति संबंधित एफआईआई के कुल निवेश के बाजार मूल्य के 100 प्रतिशत से अधिक नहीं होगी।

प्रबंधित भविष्य के फंडों को नकदी बाजार में कोई जोखिम नहीं होने के बिना डेरिवेटिव बाजार में स्थिति लेने की अनुमति दी जानी चाहिए। इसके अलावा, नकद बाजार में धन का निवेश करने के इच्छुक एफआईआई को भी वायदा बाजार में अपने लेनदेन को हेज करने के लिए लंबी स्थिति में ले जाने की अनुमति होनी चाहिए।

SEBI और RBI को संयुक्त रूप से FI और FII द्वारा डेरिवेटिव में ट्रेडिंग से संबंधित मुद्दों की जांच करनी चाहिए।

विकासशील देशों में, बीमा व्यवसाय का एक महत्वपूर्ण चरित्र और दीर्घकालिक जीवन बीमा, विशेष रूप से, यह है कि बीमा पॉलिसियां ​​आमतौर पर जोखिम कवरेज और बचत का एक संयोजन होती हैं।

बीमा पॉलिसियों में बचत घटक को बैंकिंग उद्योग के लिए प्रतिस्पर्धा के संभावित स्रोत के रूप में देखा जाता है, क्योंकि बीमा उद्योग प्रतिस्पर्धी आधार पर विकसित होता है। हालांकि, अन्य विचार हैं, जो बीमा और बैंकिंग व्यवसाय के बीच संभावित संपूरकता और तालमेल की ओर इशारा करते हैं।

बैंकों द्वारा बीमा उत्पादों के वितरण और विपणन में महत्वपूर्ण भूमिका के कारण पूरक का सबसे महत्वपूर्ण स्रोत उत्पन्न होता है। अब तक, डायरेक्ट ब्रांच नेटवर्क LIC, GIC और उसकी सहायक कंपनियों ने अपने एजेंटों के साथ मिलकर भारत में बीमा उत्पादों के विपणन में महत्वपूर्ण भूमिका निभाई है।

बीमा उत्पादों के आगे सरलीकरण के साथ, हालांकि, विशाल शाखा नेटवर्क और वाणिज्यिक बैंकों के जमाकर्ता आधार से काउंटर पर विपणन बीमा उत्पादों में महत्वपूर्ण भूमिका निभाने की उम्मीद है।

कई उद्योगों और एनबीएफसी की ओर से उद्योग की निजी भागीदारी के लिए बीमा कारोबार में प्रवेश करने की उत्सुकता इस उभरती प्रक्रिया को दर्शाती है।

बीमा कारोबार में प्रवेश करने के लिए बैंकों की वर्तमान रुचि भी वैश्विक रुझान को दर्शाती है। यूरोप में बैंकिंग और बीमा के बीच तालमेल ने 'बैंकासुरेंस' की अवधारणा को जन्म दिया है - वित्तीय सेवाओं का एक पैकेज जो बैंकिंग और बीमा दोनों जरूरतों को पूरा कर सकता है।

उदाहरण के लिए, फ्रांस में, आधे से अधिक बीमा उत्पाद बैंकों के माध्यम से बेचे जाते हैं। अमेरिका में, बैंक बीमाकर्ताओं और कई बीमाकर्ताओं के खुदरा उत्पादों के लिए स्थान पट्टे पर देते हैं, जिस तरह से दुकानें उत्पादों को बेचती हैं।

संस्थागत ढाँचा जिसके भीतर यह क्रियात्मक ओवरलैप हो रहा है, वह विविध है - बैंकों द्वारा अलग-अलग बीमा कंपनियों का फ्लोटेशन, बैंकों द्वारा मौजूदा बीमा कंपनियों में स्टेक खरीदना, और शेयरों और विलय की अदला-बदली। बीमा कंपनियों ने कुछ बैंकों में दांव लगाने की भी मांग की है।

भारत में, रिजर्व बैंक ने बैंकिंग और बीमा उद्योगों के बीच सहजीवी संबंधों की मान्यता में, बीमा व्यवसाय में बैंकों की भागीदारी के तीन मार्गों की पहचान की है, (i) जोखिम भागीदारी के बिना शुल्क आधारित बीमा सेवाएं प्रदान करना, ( ii) बुनियादी ढांचे और सेवाओं का समर्थन प्रदान करने के लिए एक बीमा कंपनी में निवेश और (iii) जोखिम भागीदारी के साथ एक अलग संयुक्त उद्यम बीमा कंपनी की स्थापना।

तीसरा मार्ग, इसके जोखिम पहलुओं के कारण, कड़े प्रवेश मानदंडों का अनुपालन शामिल है। इसके अलावा, बैंक को अपने बैंकिंग व्यवसाय और उसके बीमा संगठन के बीच 'हथियारों की लंबाई' के संबंध को बनाए रखना होगा।

जोखिम भागीदारी के साथ बीमा व्यवसाय में प्रवेश करने वाले बैंकों के लिए, निर्धारित इकाई (अर्थात, संयुक्त उद्यम कंपनी) भी रिज़र्व बैंक और सरकार / IRDA के बीच संभावित विनियामक ओवरलैप से बचने में सक्षम है। संयुक्त उद्यम बीमा कंपनी पूरी तरह से IRDA / सरकारी नियमों के अधीन होगी।

वाणिज्यिक बैंकों के अलावा, ग्रामीण सहकारी ऋण संस्थानों की परिकल्पना ग्रामीण क्षेत्रों में बीमा उत्पादों के वितरण के लिए एक महत्वपूर्ण वाहन के रूप में भी की जाती है। कार्य बल ने सहकारी ऋण प्रणाली का अध्ययन करने और इसके सुदृढ़ीकरण के लिए उपाय सुझाने पर ध्यान दिया कि इससे इन संस्थानों के लिए पोर्टफोलियो विविधीकरण का परिचर लाभ हो सकता है।