परिवर्तनीय डिबेंचर की महत्वपूर्ण विशेषताएं क्या हैं? (8 सुविधाएँ)

परिवर्तनीय डिबेंचर की महत्वपूर्ण विशेषताएं इस प्रकार हैं:

परिवर्तनीय डिबेंचर या बॉन्ड निश्चित रूप से एक अधिक आकर्षक निवेश प्रस्ताव हैं, क्योंकि फिक्स्ड डिपॉजिट की तुलना में, लिक्विडिटी, संभावित पूंजी प्रशंसा और उच्च उपज।

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इक्विटी शेयरों की तुलना में, परिवर्तनीय बॉन्ड उपज और पूंजी हानि की संभावनाओं के बीच संतुलन बनाता है। इसके अलावा, इक्विटी शेयरों में निवेश आर्थिक, राजनीतिक और तकनीकी कारकों के लिए कमजोर है।

इनके आधार पर, इक्विटी शेयर का मूल्य घट या बढ़ सकता है। संक्षेप में, एक परिवर्तनीय बॉन्ड पूंजीगत लाभ और इक्विटी शेयरों की तरलता से लाभप्रदता के साथ सावधि जमा के उच्च रिटर्न को जोड़ती है। परिवर्तनीय डिबेंचर की मुख्य विशेषताएं नीचे सूचीबद्ध हैं:

1. रूपांतरण मूल्य:

रूपांतरण मूल्य वह कुल मूल्य है जिस पर एक साधारण शेयर जारी किया जाता है और डिबेंचर धारक को आवंटित किया जाता है। इसमें सममूल्य से अधिक प्रीमियम शामिल है। रूपांतरण मूल्य का निर्धारण मौजूदा बुक वैल्यू, बाजार मूल्य, इक्विटी शेयरों के मूल्य में अपेक्षित प्रशंसा आदि सहित कई कारकों पर आधारित है। हालांकि, महत्वपूर्ण कारक निवेशक की उपज है।

आमतौर पर, परिवर्तनीय बॉन्ड जारी किए जाने के समय रूपांतरण मूल्य इक्विटी शेयरों के बाजार मूल्य से अच्छी तरह सेट होता है। हालांकि, इसे बहुत अधिक सेट नहीं किया जाना चाहिए, या रूपांतरण सुविधा का संभावित खरीदार के लिए बहुत कम मूल्य होगा।

रूपांतरण मूल्य जितना अधिक होगा, बॉन्ड धारकों को बांड के बाजार मूल्य को बढ़ाने के लिए इक्विटी शेयरों के बाजार मूल्य के लिए पर्याप्त इंतजार करना होगा। इस प्रकार रूपांतरण विशेषाधिकार वैधता बन सकता है।

दूसरी ओर, रूपांतरण मूल्य बहुत कम निर्धारित नहीं किया जाना चाहिए। परिवर्तनीय बॉन्ड इश्यू बेचने का एक उद्देश्य इक्विटी शेयर को बेचना है, जो अप्रत्यक्ष रूप से मौजूदा बाजार मूल्य से अधिक कीमत पर है।

यदि रूपांतरण मूल्य इक्विटी शेयरों के वर्तमान बाजार मूल्य से नीचे सेट किया गया है, तो यह उद्देश्य पराजित होगा। जैसे ही रूपांतरण मूल्य कम होता है, रूपांतरण विशेषाधिकार का वर्तमान मूल्य बढ़ जाता है।

लेकिन रूपांतरण मूल्य कम करने से, भविष्य में किसी समय उपस्थित शेयरधारकों को बड़ी कुर्बानियों का सामना करना पड़ता है, क्योंकि जब वे रूपांतरण लेते हैं, तो वे बड़ी संख्या में नए शेयरधारकों (जैसे बांड धारकों) के साथ कंपनी की कमाई साझा करने के लिए बाध्य होंगे। ।

इसका उद्देश्य रूपांतरण मूल्य को एक स्तर पर स्थापित करना चाहिए ताकि रूपांतरण विशेषाधिकार से तुरंत प्राप्त अतिरिक्त रुपये भविष्य की कमाई के वर्तमान मूल्य से मेल खाते हों।

2. रूपांतरण अनुपात:

रूपांतरण अनुपात एक परिवर्तनीय बांड के बदले में प्राप्त इक्विटी शेयरों की संख्या है। दूसरे शब्दों में, रूपांतरण अनुपात है:

रूपांतरण मूल्य:

उदाहरण के लिए 6 अक्टूबर, 2004 को, XYZ कंपनी ने 5, 35, 500 (15% ब्याज दर पर) रुपये के परिवर्तनीय बॉन्ड को सार्वजनिक किया। 450 प्रत्येक नकद के बराबर। प्रत्येक XYZ कंपनी का; रुपये का बंधन। 450 अंकित मूल्य, रुपये का रूपांतरण मूल्य था। 225 का अर्थ है कि प्रत्येक बंधन! दो XYZ के हिस्से में परिवर्तित हो।

हालांकि, समय के साथ रूपांतरण की शर्तें आवश्यक नहीं हैं। कई परिवर्तनीय मुद्दे आवधिक अंतराल पर रूपांतरण मूल्य में वृद्धि या "स्टेप-अप" के लिए प्रदान करते हैं, इस तरह से, और बॉन्ड इक्विटी शेयरों के कम शेयरों में परिवर्तित हो जाता है जैसा कि समय के अनुसार होता है।

आमतौर पर, रूपांतरण मूल्य किसी भी स्टॉक विभाजन या स्टॉक लाभांश के लिए समायोजित किया जाता है जो प्रतिभूतियों के बिकने के बाद होता है। यदि उदाहरण के लिए, इक्विटी शेयरों को दो के लिए विभाजित किया गया था, तो रूपांतरण को आधा कर दिया जाएगा।

यह प्रावधान परिवर्तनीय बॉन्ड धारक की सुरक्षा करता है और इसे एंटी-डाइल्यूशन क्लॉज के रूप में जाना जाता है। उदाहरण के लिए, यदि XYZ सात साल की अवधि के दौरान बोनस शेयर (शेयर विभाजन) जारी करता है तो रु। 225 प्रति शेयर आनुपातिक रूप से कम हो जाएगा।

3. रूपांतरण की मात्रा:

रूपांतरित होने की मात्रा सामान्यतः डिबेंचर या बॉन्ड के अंकित मूल्य के प्रतिशत के संदर्भ में निर्दिष्ट होती है। इतनी राशि परिवर्तित की जानी है कि रूपांतरण मूल्य के आधार पर इक्विटी शेयरों की संख्या में अनुवाद किया गया है।

इसलिए पूंजी आधार में वृद्धि प्रतिशत रूपांतरण और रूपांतरण मूल्य पर निर्भर होगी। एक निर्दिष्ट प्रतिशत के लिए, रूपांतरण मूल्य जितना अधिक होगा, कम पूंजी आधार के अतिरिक्त होगा।

4. परिवर्तनीय मूल्य:

रूपांतरण मूल्य इक्विटी शेयरों को प्राप्त करने के अधिकार के आधार पर परिवर्तनीय का मूल्य है। परिवर्तनीय का रूपांतरण मूल्य इक्विटी के प्रति शेयर बाजार मूल्य से कई गुना अधिक रूपांतरण अनुपात है। यदि XYZ कंपनी का हिस्सा रु। 4 दिसंबर 2004 को 310, उस तारीख को एक्सवाईजेड बांड का रूपांतरण मूल्य रु। 620।

5. सीधे वरिष्ठ सुरक्षा मूल्य (जिसे बॉन्ड वैल्यू भी कहा जाता है) के आधार पर निवेश मूल्य:

एक परिवर्तनीय बंधन / डिबेंचर दो स्रोतों से मूल्य प्राप्त करता है; बॉन्ड / डिबेंचर के रूप में इसका मूल्य और परिवर्तित होने पर इक्विटी शेयरों के रूप में इसका संभावित मूल्य। एक बांड के मामले में, हम मूल्य के दो घटकों को बांड मूल्य (निवेश मूल्य) और रूपांतरण मूल्य के रूप में लेबल कर सकते हैं।

निवेश मूल्य किसी भी मूल्य के बिना एक वरिष्ठ सुरक्षा के रूप में अपनी स्थिति के आधार पर परिवर्तनीय का मूल्य है। दूसरे शब्दों में, रूपांतरण विशेषाधिकार छीन लिया गया है, इसके लायक क्या है? बाजार मूल्य को ब्याज दर में विभाजित करके प्राप्त उपज को रूपांतरण सुविधा के बिना निवेशकों को संतुष्ट करने के लिए पर्याप्त होना चाहिए।

परिवर्तनीय डिबेंचर के लिए, निवेश मूल्य परिपक्वता के लिए उपज के आधार पर बाजार मूल्य है जो निवेशकों को रूपांतरण सुविधा के बिना संतुष्ट करेगा। एक सक्षम सुरक्षा विश्लेषक द्वारा उचित मूल्य सटीकता के साथ निवेश मूल्य का अनुमान लगाया जा सकता है।

विश्लेषक पहले सभी प्रासंगिक कारकों पर विचार करके गुणवत्ता का न्याय करता है; वह सभी अन्य समान गुणवत्ता वाले गैर-परिवर्तनीय डिबेंचर का एक नमूना प्राप्त करता है, जिससे उपज प्राप्त करने के लिए बाजार में रूपांतरण की सुविधा के बिना समस्या होगी। ब्याज कूपन से संबंधित इस उपज के साथ, वह बांड मूल्य या निवेश मूल्य निर्धारित करता है।

हालांकि, कंपनी की वित्तीय ताकत में बदलाव के कारण या बॉन्ड या डिबेंचर पर पैदावार के स्तर में सामान्य बाजार परिवर्तन के परिणामस्वरूप निवेश की गुणवत्ता में परिवर्तन के परिणामस्वरूप समय के साथ निवेश का मूल्य भिन्न हो सकता है।

6.मार्केट मूल्य:

यह एक परिवर्तनीय पर बाजार की कीमत है क्योंकि इसकी दो विशेषताओं के रूपांतरण मूल्य और निवेश मूल्य हैं। परिवर्तनीय बॉन्ड को बांड के संयोजन के रूप में सोचा जा सकता है और फर्म के इक्विटी शेयरों को खरीदने का विकल्प होगा। यदि इक्विटी शेयर का मूल्य बढ़ जाता है, तो विकल्प का मूल्य और इसलिए परिवर्तनीय बांड बढ़ जाएगा।

यदि इक्विटी का मूल्य गिरता है, तो परिवर्तनीय का मूल्य एक बॉन्ड के रूप में नीचे एक मंजिल प्रदान करता है जिसमें रूपांतरण की कीमत नहीं गिरेगी। इस मूल्य को निवेश मूल्य से इक्विटी मूल्य में गिरावट से बचाने के लिए और अभी तक इक्विटी शेयर की कीमत में वृद्धि से लाभ उठाने में सक्षम होने के कारण परिवर्तनीय को प्रीमियम पर बेचने का कारण बनता है।

7.Premium:

यह वह राशि है जिसके द्वारा परिवर्तनीय का बाजार मूल्य उसके रूपांतरण मूल्य या निवेश / बांड मूल्य से अधिक है। निवेशक किसी कंपनी के इक्विटी शेयरों के बजाय परिवर्तनीय बॉन्ड में निवेश करके अपने जोखिम को कम कर सकता है।

सामान्य तौर पर, शेयरों की कीमत में उतार-चढ़ाव जितना अधिक अस्थिर होता है, उतना ही मूल्यवान बॉन्ड वैल्यू फ्लोर द्वारा वहन किया जाने वाला नकारात्मक पहलू होता है। इस कारण से, परिवर्तनीय बॉन्ड का बाजार मूल्य आमतौर पर इसके रूपांतरण मूल्य से ऊपर होता है। अंतर को प्रीमियम-ओवर-रूपांतरण मूल्य के रूप में जाना जाता है।

इसके अलावा, एक परिवर्तनीय बॉन्ड आमतौर पर प्रीमियम ओवर-बॉन्ड मूल्य पर बिकेगा, मुख्य रूप से रूपांतरण सुविधा के कारण। जब तक शेयर का बाजार मूल्य रूपांतरण मूल्य से बहुत कम नहीं होता है, तब तक रूपांतरण सुविधा का आमतौर पर मूल्य होगा, जिसमें निवेशक अंततः बॉन्ड / डिबेंचर को परिवर्तित करने के लिए लाभदायक हो सकते हैं।

इस सीमा तक कि रूपांतरण सुविधा का मूल्य है, परिवर्तनीय अपने सीधे बांड मूल्य से अधिक प्रीमियम पर बेचेगा। रूपांतरण मूल्य के सापेक्ष इक्विटी का बाज़ार मूल्य जितना अधिक होगा, प्रीमियम उतना ही अधिक होगा।

8. रूपांतरण का समय:

यह उस अवधि से संबंधित है जिसके दौरान रूपांतरण विकल्प व्यायाम करने योग्य है। यह आबंटन की तारीख से एक वर्ष से लेकर पांच वर्ष तक कहीं भी हो सकता है। हालांकि, कंपनी के दृष्टिकोण से, लंबी अवधि दो गणनाओं से बेहतर है: (ए) रूपांतरण तक कम प्रीटैक्स वित्तपोषण लागत, (बी) आय कमजोर पड़ने का स्थगन और परिचर उच्च लाभांश बाहर जाना।