एक कंपनी के मूल्य का निर्धारण: शीर्ष 3 दृष्टिकोण

यह लेख कंपनी के मूल्य को निर्धारित करने के लिए शीर्ष तीन दृष्टिकोणों पर प्रकाश डालता है। दृष्टिकोण इस प्रकार हैं: 1. मूल्यांकन करने के लिए एसेट दृष्टिकोण 2. बाजार मूल्य दृष्टिकोण 3. पूंजीगत कमाई दृष्टिकोण।

दृष्टिकोण # 1. संपत्ति का अनुमानित मूल्य:

कई तरीकों से, प्रमुख रूप से बुक वैल्यू, प्रजनन मूल्य, मूल्य-निर्धारण मूल्य और परिसमापन मूल्य को इस तथ्य के मूल्यांकन के लिए परिसंपत्ति दृष्टिकोण के तहत शामिल किया जा सकता है कि वे उन परिसंपत्तियों पर अधिक ध्यान केंद्रित करते हैं जिनके लिए स्टॉक के शेयरों का दावा है।

(ए) बुक वैल्यू :

बुक वैल्यू को कंपनी की परिसंपत्तियों के मूल्य के रूप में परिभाषित किया जाता है जो कंपनी के स्थिति विवरण पर होती है। इस प्रकार, परिसंपत्ति मूल्य ऐतिहासिक लागतों का संचय है और वर्तमान बाजार मूल्य को प्रतिबिंबित कर सकता है या नहीं भी कर सकता है। यह मानकीकृत लेखांकन तकनीकों के उपयोग द्वारा निर्धारित किया जाता है और कंपनी द्वारा तैयार वित्तीय रिपोर्टों से इसकी गणना की जाती है।

ऋणों पर परिसंपत्तियों की अधिकता व्यवसाय के लेखांकन निवल मूल्य का प्रतिनिधित्व करती है और इसलिए मालिक निवेश का पुस्तक मूल्य। जहाँ पसंदीदा स्टॉक बकाया है, वहाँ नेट-मूल्य निर्धारित करने के लिए पसंदीदा स्टॉक का मूल्य भी घटाया जाना चाहिए। इक्विटी शेयरों की संख्या से विभाजित निवल मूल्य प्रति शेयर बुक वैल्यू देता है। पुस्तक का मूल्य अपेक्षाकृत आसानी से और बस निर्धारित है।

हालांकि, यह मालिकों और उद्यम में रुचि रखने वाले अन्य लोगों के लिए बहुत कम प्रासंगिकता है। संपत्ति की कमाई की शक्ति को ध्यान देने के लिए पुस्तक मूल्य दृष्टिकोण की विफलता उद्यम के मूल्यांकन के उपाय के रूप में इस दृष्टिकोण का एक और गंभीर दोष है।

विशेष रूप से अचल संपत्तियों के मूल्यांकन के संदर्भ में और पेटेंट और सद्भावना जैसे अमूर्त के उपचार में लेखांकन अभ्यास के मानकीकरण की अनुपस्थिति के कारण दृष्टिकोण को अवैज्ञानिक रूप से प्रस्तुत किया गया है। इस प्रकार, एक कठोर मूल्यह्रास नीति का पालन करने वाली कंपनी कम निवल अचल संपत्तियों को दर्शाती है और इसलिए एक समान कंपनी की तुलना में कम बुक वैल्यू होती है जिसने कम मूल्यह्रास का आरोप लगाया था।

यहां तक ​​कि अगर कोई कंपनी सभी मामलों में पारंपरिक लेखांकन अभ्यास का पालन करती है, तो यह मूल्य के शेर लॉरिक्स के बजाय सम्मेलनों के संदर्भ में अपनी बैलेंस शीट मूल्यों पर पहुंच जाएगी। इसलिए, आविष्कार आमतौर पर लागत या बाजार मूल्य पर किए जाते हैं, जो भी कम हो। आमतौर पर अचल संपत्ति को वर्तमान मूल्य के बजाय ऐतिहासिक लागत कम मूल्यह्रास पर रिपोर्ट किया जाता है।

पुस्तक मूल्य उन चिंताओं का मूल्यांकन करने में सबसे अधिक उपयोगी होते हैं जिनकी संपत्ति काफी हद तक तरल होती है और काफी सटीक लेखांकन मूल्यांकन के अधीन होती है। ये ज्यादातर वित्तीय संस्थान हैं जैसे बैंक और बीमा कंपनियां। हालांकि, इन उदाहरणों में भी, अकेले इस्तेमाल किए जाने वाले पुस्तक मूल्य मूल्य के विश्वसनीय मानक हैं। परिसमापन मूल्य एक अन्य विधि है जो उद्यम (या परिसंपत्ति) को उसके घटक भागों को बेचकर बेची जा सकती है।

इस प्रकार, परिसमापन मूल्य उस राशि को निर्धारित करने का प्रयास करता है जिसे महसूस किया जा सकता है कि संपत्ति या संपत्ति का एक समूह (कंपनी की संपूर्ण संपत्ति) उस संगठन से अलग से बेची जाती है जो उनका उपयोग कर रहा है। संपत्ति की प्रत्येक श्रेणी से प्राप्त आय का योग परिसंपत्तियों का परिसमापन मूल्य होगा। यदि स्वामी के ऋण इस राशि से घटाए जाते हैं, तो अंतर उद्यम में स्वामित्व के परिसमापन मूल्य का प्रतिनिधित्व करेगा।

यहां यह ध्यान दिया जा सकता है कि परिसमापन दृष्टिकोण में परिसंपत्तियों का मूल्य उनकी संभावित कमाई क्षमता पर अप्रत्यक्ष रूप से आधारित होता है। जब तक उन्हें स्क्रैप मूल्य के लिए बेचा नहीं जाता है, तब तक परिसंपत्तियों को अंततः किसी ऐसे व्यक्ति के साथ एक बाजार मिलेगा जो महसूस करता है कि संपत्ति को प्रभावी ढंग से कमाई करने के लिए इस्तेमाल किया जा सकता है।

इस पद्धति का उपयोग केवल तभी किया जा सकता है जब यह स्पष्ट हो कि कंपनी का सबसे बड़ा मूल्य उसके घटकों को तोड़कर और प्रत्येक के परिसमापन की कीमत का मूल्यांकन करके निर्धारित किया जाता है। इस तरह के एक मूल्यांकन पद्धति शायद ही कभी दिवालियापन के समय में उपयोग की जाती है क्योंकि व्यक्तिगत रूप से और स्वतंत्र रूप से बेचा जाने पर विभिन्न परिसंपत्तियों के मूल्यों का योग अक्सर कंपनी के मूल्य से कम होता है।

(बी) चिंता का मूल्य जाना:

चिंता मूल्य जाने से तात्पर्य उस उद्यम के मूल्य से है, जो इस अनुमान के आधार पर निर्धारित होता है कि पूरे व्यवसाय का निपटान किया जा रहा है। चिंता मूल्य जाना परिसमापन मूल्य से अधिक होने की संभावना है क्योंकि पूर्व में परिसंपत्तियों को आय प्रवाह बनाने के लिए एक सफल तरीके से एकीकृत किया जाता है।

चिंता मूल्य और परिसमापन मूल्य के बीच का अंतर जिसे कभी-कभी "अच्छी इच्छा" कहा जाता है, इसमें अच्छी जगह, एक गुणवत्ता प्रतिष्ठा और एकाधिकार शक्ति जैसी चीजें शामिल हो सकती हैं। चिंता की अवधारणा यह भी बताती है कि यह परिसंपत्तियों की कमाई शक्ति है जो उनके अंतिम मूल्य को उत्पन्न करती है।

(ग) प्रतिस्थापन मूल्य :

प्रतिस्थापन मूल्य विधि एक चिंता की संपत्ति के पुनर्निर्माण की वर्तमान लागत को निर्धारित करने का प्रयास करती है। इस मूल्य को परिसंपत्ति के शेष जीवन के अनुपात के बराबर राशि द्वारा कम किया जाना चाहिए। यदि, उदाहरण के लिए, परिसंपत्ति के जीवन का आधा हिस्सा समाप्त हो गया है तो प्रतिस्थापन लागत को आधे में कटौती की जानी चाहिए (सीधी रेखा मूल्यह्रास मानकर)।

एक प्रमुख आपत्तिजनक तथ्य यह है कि विशिष्ट व्यवसाय अपनी भौतिक संपत्ति के योग से बहुत अधिक है। जबकि भौतिक गुणों को प्रतिस्थापित करने की लागत की गणना श्रमसाध्य मूल्यांकन द्वारा एक ही सटीकता के साथ की जा सकती है, व्यावसायिक संगठन की नकल करने की लागत, इसका अनुभव, जानकारी और प्रतिष्ठा, भौतिक संपत्ति के अलावा, निर्धारित करना सबसे कठिन है।

दृष्टिकोण # 2. बाजार मूल्य दृष्टिकोण:

बाजार मूल्य दृष्टिकोण के अनुसार, किसी कंपनी का मूल्य बाजार में कारोबार करने वाली कंपनी की प्रतिभूतियों के वास्तविक मूल्य के आधार पर निर्धारित किया जाता है। यदि हम ऐसी कंपनी की जांच कर रहे हैं जिसका शेयर या ऋण प्रतिभूति बाजार में कारोबार करता है, तो हम सुरक्षा के बाजार मूल्य का निर्धारण कर सकते हैं। यह ऋण या इक्विटी प्रतिभूतियों का मूल्य है, जैसा कि कंपनी के बॉन्ड या स्टॉक मार्केट की धारणा में परिलक्षित होता है।

बाजार मूल्य को कभी-कभी जमीन पर मूल्य के वास्तविक माप के रूप में उन्नत किया जाता है कि यह बाजार में मौजूदा मूल्यांकन का प्रतिनिधित्व करता है जो खरीदारों और विक्रेताओं द्वारा मूल स्व-हित में काम करने के लिए निर्धारित किया जाता है। इस प्रकार, वे माना विशेषज्ञों के मूल्यांकन हैं जो नकदी के साथ अपनी राय का समर्थन करने के लिए तैयार हैं।

इसलिए, यह सुनिश्चित किया गया है कि बिक्री जिस मूल्य पर होती है वह मूल्य की व्यावहारिक अभिव्यक्ति है। इस दृष्टिकोण के अधिवक्ताओं द्वारा लगाए गए बाजार मूल्य दृष्टिकोण का एक और लाभ यह है कि मुक्त बाजार में सुरक्षा की कीमत अन्य निवेश अवसरों की तुलना में सुरक्षा के मूल्य के सभी मौजूदा विचारों के प्रभावी सामान्य भाजक के रूप में कार्य करती है। इसके अलावा, बाजार मूल्य एक निश्चित उपाय है जो किसी विशेष स्थिति में आसानी से लागू किया जा सकता है। अन्य दृष्टिकोणों की व्यक्तिपरकता मूल्य के ज्ञात यार्डस्टिक के पक्ष में है।

हालांकि, एक उद्यम के मूल्यांकन के मानक के रूप में बाजार मूल्य को लागू करने में कई समस्याएं हैं। इस तरह की पहली समस्या एक सामान्य वर्ष में भी बाजार मूल्य की अस्थिरता के कारण उत्पन्न होती है, जो इस तथ्य के कारण आय कारक द्वारा वारंट नहीं किया गया हो सकता है कि कंपनी की कमाई की संभावना इतनी कम अवधि में इतनी तेजी से नहीं बदलेगी। यह अधिक संभावना है कि वर्ष के दौरान पूंजीकरण दर में परिवर्तन होता है, और पूंजीकरण दर में छोटे निरपेक्ष परिवर्तन सुरक्षा के बाजार मूल्य में बड़े परिवर्तन पैदा कर सकते हैं।

इसके अलावा, बाजार में सट्टा गतिविधियां स्टॉक की कीमतों में प्रमुख ऊपर और नीचे की गतिविधियों को अतिरंजित करती हैं जो कंपनी की वित्तीय स्थितियों में वास्तविक परिवर्तनों का प्रतिनिधित्व नहीं करती हैं। एक और समस्या अक्सर प्रतिभूतियों के बड़े ब्लॉकों के मूल्यांकन के संबंध में उत्पन्न होती है।

विचाराधीन तारीख के लिए रिकॉर्ड बिक्री मूल्य एक या दो सौ शेयरों की बिक्री पर आधारित हो सकता है। शेयरों के बड़े ब्लॉक के लिए छोटे पैमाने पर निर्धारित मूल्य को लागू करना हमेशा उचित और उचित नहीं हो सकता है। शेयरों का बाजार मूल्य हमेशा मुक्त बलों द्वारा निर्धारित मूल्य का प्रतिनिधित्व नहीं कर सकता है क्योंकि बाजार में खरीदारों और विक्रेताओं का संचालन होता है। कभी-कभी सूचीबद्ध स्टॉक का व्यापार बहुत ही अपमानजनक और असीम आधार पर किया जाता है।

ऊपर उल्लिखित कुछ उद्देश्यों को पूरा करने के लिए, बाजार मूल्य या आंतरिक मूल्य दृष्टिकोण के सिद्धांत को विकसित किया गया है। इस दृष्टिकोण के तहत, उचित बाजार मूल्य वह मूल्य है जिस पर लेन-देन के इच्छुक खरीदारों और इच्छुक विक्रेताओं के बीच लेन-देन होता है, जो सुरक्षा की पूरी जानकारी से लैस होते हैं और जो तर्कसंगत तरीके से कार्य करने के लिए तैयार होते हैं।

निस्संदेह, यह दृष्टिकोण बताई गई अधिकांश आपत्तियों को पूरा करता है; अभी तक यह बाजार के उद्धरणों की तुलना में मूल्यांकन के अन्य तरीकों की आवश्यकता को बढ़ाता है और तदनुसार पूंजीगत कमाई के दृष्टिकोण को उद्यम के आंतरिक मूल्य के मूल्यांकन के अधिक वैध उपाय के रूप में बताता है।

दृष्टिकोण # 3. पूंजीगत आय दृष्टिकोण:

पूंजीगत आय दृष्टिकोण एक कंपनी के वास्तविक मूल्य को मापने का प्रयास करता है। यह कमाई की एक धारा के वर्तमान मूल्य के लिए बस एक फैंसी नाम है। इसलिए, निम्नलिखित चर्चाओं में प्रयुक्त शब्द का अर्थ होगा भावी भविष्य के नकदी प्रवाह को भुनाने के द्वारा वर्तमान मूल्य का पता लगाना।

एक व्यावसायिक उद्यम एक लाभ प्राप्त करने वाली इकाई है और इसलिए इसका वास्तविक मूल्य निर्धारित किया जाना चाहिए कि यह क्या कमाता है। हालांकि, इसका मतलब यह नहीं होना चाहिए कि अगर किसी कंपनी की सालाना कमाई लगभग 50, 000 है, तो यह उस राशि के बराबर है, क्योंकि कंपनी कई वर्षों तक कमाई करती रहेगी। चूंकि कंपनी एक चिंता का विषय है, इसलिए यह मान लेना प्रथा है कि शुद्ध कमाई की धारा अनिश्चित काल तक जारी रहेगी।

तदनुसार, कंपनी की वार्षिक शुद्ध आय को बहु गुणक द्वारा गुणा करके प्राप्त मूल्य कंपनी का वास्तविक मूल्य होगा, यहाँ गुणक का अर्थ पूंजीकरण दर होगा। कमाई का पूंजीकरण अधिकतम राशि को इंगित करता है जो बाजार में निवेशक कमाई के दिए गए प्रवाह के लिए भुगतान करने के लिए तैयार होंगे।

इस प्रकार, उद्यम के वास्तविक मूल्य का निर्धारण करने के लिए, उद्यम के करों (या प्रति शेयर आय) के बाद वार्षिक शुद्ध आय का अनुमान लगाने के लिए सबसे पहले वित्त प्रबंधक की आवश्यकता होती है। दूसरे चरण के रूप में, इन कमाई पर लागू होने वाली पूंजीकरण दर निर्धारित करनी होगी।

इसके बाद, निम्नलिखित सूत्र की मदद से कंपनी का वास्तविक मूल्य प्राप्त किया जा सकता है:

कहा पे

Po = R / K ……… (6.1)

पो = कमाई का पूंजीगत मूल्य

आर = नकदी आय स्ट्रीम का मूल्य सदा में

आर = पूंजीकरण दर या वापसी की आवश्यक दर।

उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि एक कंपनी के रुपये के करों के बाद कमाई है। 20, 000 प्रति वर्ष और एक निवेशक को अपने पैसे पर 8 प्रतिशत रिटर्न की आवश्यकता होती है, जो निवेशक को कंपनी के लिए आवश्यक अधिकतम राशि रु। 2, 50, 000 (रु। 20, 000 / .08)।

अवधारणा की मूल वैधता जो शक्ति या संभावित कमाई शक्ति पर दरों को कम करती है, शायद ही कभी चुनौती दी जाती है। हालांकि, यह वास्तविक स्थितियों के लिए अवधारणा के अनुप्रयोग में है कि बड़ी समस्याएं पैदा होती हैं। इन समस्याओं की पहचान कमाई के आकलन की समस्या और पूंजीकरण दर के निर्धारण की समस्या के रूप में की जा सकती है।

मैं। अनुमानित आय:

एक व्यावसायिक इकाई को असीमित भविष्य माना जाना चाहिए। तदनुसार, इसकी आय धारा को इस प्रकार माना जाना चाहिए जैसे कि यह अनंत में प्रवाहित होगी। इसलिए, समय की प्रति यूनिट कमाई के संदर्भ में कमाई के आंकड़ों के बारे में सोचना स्पष्ट है- प्रति वर्ष राशि।

भविष्य की कमाई का अनुमान लगाने का काम एक मुश्किल है। एक स्थापित उद्यम के मामले में, भविष्य की कमाई पिछली आय पर आधारित हो सकती है, क्योंकि पिछली कमाई भविष्य की कमाई का आंशिक सबूत देगी। इस प्रकार, इस प्रक्रिया में पहला कदम समय की अवधि को चुनना होगा जो कंपनी के हालिया इतिहास में अच्छे और बुरे दोनों वर्षों की एक सामान्य तस्वीर का प्रतिनिधित्व करेगा।

इन ऐतिहासिक आंकड़ों की गणना में, गैर-आवर्ती लाभ को हटाने के लिए देखभाल की जाती है जैसे कि भवन की बिक्री पर प्राप्त लाभ। आमतौर पर केवल उद्यम के संचालन के कारण आय को उस आंकड़े में शामिल किया जाता है जिसे पूंजीकृत किया जाना है। इनकम टैक्स की कमाई का आंकड़ा घटाया जाता है।

शुद्ध आय का आंकड़ा किसी भी अन्य कारकों के लिए समायोजित किया गया है जो समायोजित आय को भविष्य की कमाई के अधिक प्रतिनिधि बना देगा। कंपनी की दीर्घकालीन संभावनाओं को भी ध्यान में रखा जाना चाहिए। यदि कंपनी के मुनाफे में ऊपर की ओर झुकाव दर्ज किया गया है, तो हाल के वर्षों के आंकड़ों को अधिक वजन दिया जाता है और ऐतिहासिक डेटा का उपयोग नहीं किया जाना चाहिए।

आमतौर पर, हाल के पांच साल के अंतराल का औसत एक विशिष्ट सन्निकटन के रूप में लिया जाता है कि भविष्य क्या होगा। आय या व्यय के किसी भी असामान्य वस्तुओं के लिए भी उपयुक्त समायोजन किया जाना चाहिए। बाढ़ या अन्य आपदाओं के परिणामस्वरूप होने वाली हानियों को आम तौर पर आय से काटा नहीं जाना चाहिए।

एक नई चिंता के मामले में, ऐसा अनुमान एक मुश्किल है। प्रस्तावित उद्यम की लागत और कमाई का अनुमान लगाना होगा। लागत का निर्धारण प्रबंधक को सामग्री लागत, श्रम लागत और अन्य परिचालन व्यय-कारकों के ज्ञान के आधार पर किया जाएगा।

कंपनी की आय को बिक्री की मात्रा के आधार पर अनुमानित किया जाना चाहिए। बिक्री का अनुमान पूरे देश में व्यावसायिक परिस्थितियों के पूर्वानुमान के आधार पर, उन उद्योगों में लगाया जाता है जो कंपनी से और उन क्षेत्रों में खरीदेंगे, जिन पर कंपनी प्रवेश कर रही है।

इन अनुमानों की तुलना एक ही व्यवसाय में लगी कंपनियों के वास्तविक आंकड़ों से की जाती है। भत्ता, निश्चित रूप से, इस तरह की तुलना में आकार, आयु, स्थान, प्रबंधकीय अनुभव, विकास दर और इसी तरह के अन्य कारकों में अंतर के लिए बनाया जाना चाहिए। कमाई का अनुमान, इस प्रकार कंपनी के मूल्य का निर्धारण करने के लिए नियोजित है।

ii। पूंजीकरण की दर:

एक बार जब हम पूरी या संभवत: कमाई के लिए कंपनी के लिए वार्षिक आय निर्धारित करते हैं, तो अगला कदम भावी निवेश मूल्य पर पहुंचने के लिए पूंजीकरण दर लागू करना है। यह वह राशि है, जिसे यदि अनुमानित पूंजीकरण दर पर निवेश किया जाता है, तो प्रति वार्षिक आय में अपेक्षित वार्षिक आय प्राप्त होगी।

पूंजीकरण दर या छूट दर को कंपनी में निवेश करने के लिए निवेशकों को प्रेरित करने के लिए आवश्यक रिटर्न की दर के रूप में परिभाषित किया गया है। अधिक विशेष रूप से, पूंजीकरण की दर पूंजी की लागत के बराबर है। पूंजीकरण की दर को उसी उद्योग में समान रूप से स्थित उद्यमों की आय दर का अध्ययन करके निर्धारित किया जा सकता है और जिस दर पर बाजार पूंजीगत आय अर्जित कर रहा है।

वापसी की उचित दर का निर्धारण सबसे कठिन और व्यक्तिपरक है क्योंकि यह मुख्य रूप से व्यापार में निहित जोखिम की डिग्री और उस जोखिम से निपटने के लिए आवश्यक प्रबंधकीय कौशल की मात्रा से संबंधित है।

इसके अलावा यह आय की परिवर्तनशीलता की डिग्री से प्रभावित होता है। यहां तक ​​कि अमूर्त कारक जैसे कि प्रतिष्ठा या व्यवसाय के समय से जुड़े कलंक पूंजीकरण दर को प्रभावित करते हैं। इसके साथ-साथ, पूंजीकरण दर में अनिश्चितता का एक तत्व है क्योंकि यह व्यापार चक्र में चरणों के साथ उतार-चढ़ाव करता है।

व्यावहारिक उद्देश्यों के लिए, सुरक्षा मूल्यांकन के लिए पूंजीकरण दर को ब्याज की जोखिम रहित दर (RF) के साथ लिया जाता है, साथ ही एक जोखिम प्रीमियम P.

के = आरएफ + पी। …………। (6.2)

कहा पे

K का अर्थ पूंजीकरण दर है

ब्याज की जोखिम रहित दर के लिए आरएफ स्टेंड

P का मतलब जोखिम प्रीमियम है

भारत सरकार ट्रेजरी सिक्योरिटीज पर वर्तमान उपज का उपयोग आमतौर पर आरएफ को मापने के लिए किया जाता है।