अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (आईएमएफ) के तहत विनिमय दर प्रणाली

इस लेख को पढ़ने के बाद आप अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (आईएमएफ) के तहत विभिन्न विनिमय दर प्रणालियों के बारे में जानेंगे।

आईएमएफ के तहत मूल योजना:

द्वितीय विश्व युद्ध के अंत के बाद, विश्व के नागरिकों के जीवन स्तर में सुधार के लिए सुचारू अंतर्राष्ट्रीय व्यापार को सुविधाजनक बनाने के लिए, अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष को शामिल किया गया था। यह सोचा गया था कि अंतरराष्ट्रीय व्यापार के विकास और कामकाज के लिए निश्चित विनिमय दर प्रणाली फायदेमंद होगी।

आईएमएफ की मूल योजना इसलिए, बशर्ते कि:

ए। प्रत्येक सदस्य-देश सोने के मामले में विश्व की अन्य मुद्रा के साथ आदान-प्रदान के लिए अपनी खुद की मुद्रा आंकी जाएगी। सोने के अलावा, दुनिया के अधिकांश देशों ने अमेरिकी डॉलर के संदर्भ में अपनी मुद्राओं के मूल्यों की घोषणा की है। सोने और / या अमेरिकी डॉलर के साथ मुद्रा मूल्य की पेगिंग को मुद्रा के 'बराबर मूल्य' के रूप में नामित किया गया है।

ख। सोने के साथ मुद्रा के मूल्यांकन को अंतिम रूप देने के समय, सुगमता बनाने के लिए प्रति औंस ठीक और शुद्ध सोने का मूल्य अमेरिकी डॉलर 35 पर तय किया गया था।

सी। सदस्य देशों के आधिकारिक मौद्रिक भंडार के रूप में कोल्ड और यूएस डॉलर पर सहमति हुई।

घ। सदस्य देश की मुद्रा का बाजार मूल्य बराबर मूल्य के 1% के मार्जिन के भीतर स्वीकार किया जाता है। यदि मुद्राओं का बाजार मूल्य अनुमत स्तर से अधिक की सीमा तक विचलन करता है, तो देश को स्थिति को सही करने के लिए मुद्रा के अवमूल्यन या अप मूल्य के लिए कदम उठाने चाहिए।

ई। आईएमएफ के सदस्य देशों को अपनी मुद्राओं को अपने दम पर अवमूल्यन करने की अनुमति दी गई थी। यदि सदस्य देश 1% से अधिक अपनी मुद्रा का अवमूल्यन करना चाहते हैं तो IMF की स्वीकृति प्राप्त की जानी चाहिए। IMF के पास सदस्य देश के प्रस्ताव को अस्वीकार करने की कोई शक्ति नहीं थी, केवल वे सदस्य देश को कार्रवाई के लिए सलाह दे सकते हैं जो उन्हें सही लगता है।

च। भुगतान स्थितियों के संतुलन में अस्थायी असंतुलन से बाहर आने के लिए, आईएमएफ अपने सदस्य देशों को अल्पकालिक वित्तीय सहायता प्रदान कर सकता है। लेकिन अगर भुगतान संतुलन की समस्या पुरानी है, और यह स्थायी प्रकृति है, तो आईएमएफ सदस्य देश को अवमूल्यन जैसे स्थायी समाधान का उपयोग करने का सुझाव देता है।

सिस्टम का कार्य:

प्रणाली के सुचारू रूप से चलने के लिए, संयुक्त राज्य अमेरिका के अलावा अन्य प्रमुख औद्योगिक देशों ने विनिमय दर में बदलाव को न्यूनतम रखने और पारंपरिक वस्तुओं के लिए एक सामान्य मूल्य स्तर बनाए रखने का प्रयास किया। जैसा कि अन्य देश विनिमय दर को बनाए रखने वाले थे, यूएसए को विदेशी मुद्रा बाजारों में निष्क्रिय बने रहना था।

दूसरी ओर, यूएसए को एक मौद्रिक नीति का पालन करना था जो कि व्यापार योग्य वस्तुओं के लिए एक स्थिर मूल्य स्तर प्रदान कर सकता था। यूरोप और जापान ने संयुक्त राज्य अमेरिका पर स्थिर मूल्य के माहौल की आपूर्ति करने के लिए, और अमेरिकी डॉलर को खाते की इकाई और अंतरराष्ट्रीय लेनदेन के निपटान के साधन के रूप में समर्थन करने के लिए सुविधाजनक पाया।

इस प्रणाली ने संयुक्त राज्य अमेरिका के लिए एक विशिष्ट लाभ प्रदान किया है। एक विशिष्ट लाभ का अर्थ है लाभकारी लाभ, उनके आंतरिक मूल्य से ऊपर के सिक्के और मुद्रा जारी करना। इसका मतलब है कि यूएसए केवल अमेरिकी डॉलर की छपाई करके विदेशों से सामान और सेवाएं प्राप्त कर सकता है, इसलिए जब तक अन्य देश डॉलर को प्रमुख मुद्रा के रूप में स्वीकार करने के लिए तैयार थे।

डॉलर की स्वीकृति इस विश्वास पर निर्भर करती थी कि अन्य देशों के पास अपने अमेरिकी डॉलर के भंडार का उपयोग उनके अंतर्राष्ट्रीय ऋणों के निपटान के लिए किया जा सकता है या वे अपने भंडार को सोने में बदल सकते हैं। यह पहलू सिस्टम की ताकत और कमजोरी दोनों साबित हुआ।

यह ताकत थी क्योंकि अंतर्राष्ट्रीय व्यापार में वृद्धि के साथ गति बनाए रखने के लिए मुद्रा आपूर्ति के निर्माण के लिए अतिरिक्त आधार प्रदान करने वाले सोने के अतिरिक्त डॉलर एक आरक्षित परिसंपत्ति बन गया। यह इस अर्थ में एक कमजोरी थी कि प्रणाली एकल मुद्रा पर अत्यधिक निर्भर करती थी। इस निर्भरता ने अंततः व्यवस्था का पतन किया।

सिस्टम का पतन:

लगभग दो दशकों तक प्रणाली ने सुचारू रूप से काम किया। धीरे-धीरे साठ के दशक के उत्तरार्ध के दौरान, सिस्टम की कमियाँ सतह पर आने लगीं। प्रमुख कठिनाइयों में से एक यह था कि अंतर्राष्ट्रीय ऋणों (अंतरराष्ट्रीय तरलता) के निपटान के साधनों की वृद्धि ने अंतर्राष्ट्रीय व्यापार की मात्रा में वृद्धि के साथ तालमेल नहीं रखा।

कई देशों ने भुगतान की समस्याओं के संतुलन का अनुभव करना शुरू कर दिया। इसका कारण इस तथ्य से माना जा सकता है कि सोने की उपलब्धता के आधार पर अंतर्राष्ट्रीय तरलता में वृद्धि हुई है। सोने की आपूर्ति में वृद्धि नहीं हुई क्योंकि इसकी आधिकारिक कीमत अमेरिकी डॉलर 35 प्रति औंस तय की गई थी। मुद्रास्फीति और खनन की लागत में वृद्धि के साथ, कई देशों ने इसे सोने की खान के लिए असंवैधानिक पाया।

ट्रिफ़िन विरोधाभास:

अन्य कारण एक मुद्रा, अर्थात और अमेरिकी डॉलर के लिए दिया गया अनुचित महत्व था। 1960 की शुरुआत में, रॉबर्ट ट्रिफिन ने विरोधाभास को उस स्थिति में इंगित किया जिसे ट्रिफ़िन विरोधाभास या ट्रिफिन दुविधा के रूप में जाना जाता है। अन्य देशों में अमेरिकी डॉलर में जो विश्वास था, उस पर निर्भर प्रणाली।

अन्य देशों को भंडार जमा करने की सुविधा के लिए, यूएसए को भुगतान के संतुलन में घाटे को चलाना था। जब तक घाटा मध्यम था, तब तक व्यवस्था अच्छी तरह से काम कर सकती थी। हालाँकि, जब हर देश ने जितना संभव हो उतना डॉलर जमा करना शुरू कर दिया, जिसका मतलब अमेरिकी भुगतान संतुलन में भारी कमी थी, डॉलर विदेशी मुद्रा बाजार में अपना मूल्य नहीं रख सका।

यदि बाजार में दबाव के कारण डॉलर में विश्वास खो गया था और यदि केवल शेष राशि के एक हिस्से को सोने में बदलना आवश्यक था, तो यूएसए का फेडरल रिजर्व सिस्टम ध्वस्त हो जाता क्योंकि गोल्ड रिजर्व केवल एक छोटा सा हिस्सा होता था विदेशों में डॉलर का संतुलन।

संयुक्त राज्य अमेरिका ने साठ के दशक में भुगतान संतुलन में भारी कमी का अनुभव किया। विदेशी मुद्रा बाजारों में डॉलर की आपूर्ति बाजार में डॉलर के मूल्य में तेज गिरावट के कारण काफी हद तक बढ़ गई। सट्टा बलों ने इस मुद्दे को और जटिल कर दिया और डॉलर के विनिमय मूल्य को बनाए रखना मुश्किल बना दिया।

सुधारात्मक उपाय के रूप में यूएसए को अपनी मुद्रा का अवमूल्यन करने की सलाह दी गई थी। लेकिन यूएसए ने मुद्रा का अवमूल्यन नहीं किया, क्योंकि आरक्षित मुद्रा के रूप में डॉलर की प्रतिष्ठा का आनंद यूएसए की अर्थव्यवस्था को भुगतना होगा। इसके अलावा, यह सोचा गया था कि डॉलर के अवमूल्यन से कई अन्य देश प्रभावित होंगे, जिन्होंने भारी मात्रा में डॉलर की शेष राशि जमा की थी।

अवमूल्यन का सहारा लेने के बजाय, यूएसए ने 15 अगस्त, 1971 को एकतरफा और अप्रत्याशित कदम उठाया। सोने में डॉलर की परिवर्तनीयता को निलंबित कर दिया गया और आगे यूएसए में आयात पर 10% का अधिभार लगाया गया। इन उपायों ने विनिमय बाजारों को पूरी तरह से अस्थिर कर दिया था।

जापान और पश्चिम जर्मनी जैसे कुछ प्रमुख देशों ने भारी मात्रा में खरीदकर डॉलर को बचाने के लिए कदम उठाए, लेकिन विनिमय बाजार को स्थिर नहीं कर सके। इसलिए, कुछ पश्चिमी देशों ने उस समय अपनी मुद्रा विनिमय बाजारों में तैरने का फैसला किया।

स्मिथसोनियन समझौता (सुरंग में साँप):

अस्थिरता और भ्रम की स्थिति ने अन्य देशों को इस मुद्दे पर तत्काल ध्यान देने के लिए प्रेरित किया। दुनिया के दस प्रमुख औद्योगिक देश (यूएसए, कनाडा, ब्रिटेन, पश्चिम जर्मनी, फ्रांस, इटली, हॉलैंड, बेल्जियम, स्वीडन और जापान) जिन्हें 'दस का समूह' के रूप में जाना जाता है, वाशिंगटन के स्मिथसोनियन भवन में मिले। दिसंबर 1971 डॉलर के संकट को हल करने और मुद्राओं की वास्तविकता के बारे में निर्णय लेने के लिए। समझौता 'स्मिथसोनियन समझौता' के रूप में जाना जाता है, और 20 दिसंबर, 1971 से प्रभावी हुआ।

निम्नलिखित क्रियाएं जहाँ निर्णय लिया गया और लिया गया:

1. अमेरिकी डॉलर को 7.87% से अवमूल्यन किया गया था और नए डॉलर-सोने की समानता अमेरिकी डॉलर 38 डॉलर प्रति औंस तय की गई थी।

2. अन्य प्रमुख देशों ने अपनी मुद्राओं को बदलने का फैसला किया। जापान ने डॉलर के संबंध में अपनी मुद्रा को 7.66% और पश्चिम जर्मनी ने 4.61% से कम कर दिया। इसका मतलब यह था कि सोने के संबंध में, जापानी येन को 16.88% और ड्यूश मार्क को 12.6% से बदला गया था।

3. यह विनिमय दरों में उतार-चढ़ाव के एक व्यापक बैंड के लिए प्रदान किया गया था। विनिमय दरों को पहले के मौजूदा 1% के बजाय दोनों तरफ 2.25% के भीतर उतार-चढ़ाव की अनुमति दी गई थी। यह कदम बाजार में दरों के आदान-प्रदान के लिए अधिक लचीलेपन की पुष्टि करने के लिए उठाया गया था।

4. यूएसए ने अपने आयात पर 10% अधिभार को हटा दिया, लेकिन सोने में डॉलर की गैर-परिवर्तनीयता जारी रही।

संयुक्त राज्य अमेरिका ने वर्ष 1971 के लिए भुगतान घाटे के अभूतपूर्व संतुलन का सामना किया, जिसमें घरेलू उछाल के कारण आयात में वृद्धि हुई। विनिमय बाजार में डॉलर में गिरावट जारी रही। कई देशों ने बड़ी मात्रा में डॉलर खरीदकर स्थिति को बचाने की कोशिश की। स्थिति इन तरीकों से मरम्मत से परे थी और इसलिए 13 फरवरी, 1973 को यूएसए ने दूसरी बार डॉलर का अवमूल्यन किया।

इस बार अवमूल्यन की सीमा 10% थी, जो कि सोने के मूल्य में अमेरिकी डॉलर 38 से बढ़कर अमेरिकी डॉलर 42.22 प्रति औंस थी। अमेरिकी डॉलर के दूसरे अवमूल्यन के बाद, जापान, पश्चिम जर्मनी और ब्रिटेन सहित कई देशों ने अपनी मुद्राओं को तैरना शुरू कर दिया। इस प्रकार स्मिथसोनियन समझौता समाप्त हो गया।

विशेष आहरण अधिकार (एसडीआर) के स्वर्ण और उभार का उन्मूलन:

एक्सचेंज मार्केट में उथल-पुथल जारी रही। डॉलर में गिरावट जारी रही और जापानी येन और ड्यूश मार्क मजबूत हुए। दुनिया की प्रमुख मुद्राएं तैरती रहीं।

जिस समिति में विकसित और विकासशील दोनों देशों के 20 प्रमुख सदस्य थे - ने आईएमएफ प्रणाली में सुधार के लिए कई दूरगामी सिफारिशें कीं। प्रमुख सिफारिशें आईएमएफ प्रणाली में सोने की जगह और विशेष आहरण अधिकार (एसडीआर) के उपयोग से संबंधित हैं।

एसडीआर 1970 में आईएमएफ द्वारा बनाया गया एक कृत्रिम अंतरराष्ट्रीय रिजर्व है। एसडीआर, जो प्रमुख व्यक्तिगत मुद्राओं वाली मुद्रा की एक टोकरी है, को आईएमएफ के सदस्यों को आवंटित किया गया था। आईएमएफ के सदस्य इसे अपने या आईएमएफ के साथ लेनदेन के लिए उपयोग कर सकते हैं। सोने और विदेशी मुद्रा के अलावा, देश अंतर्राष्ट्रीय भुगतान करने के लिए एसडीआर का उपयोग कर सकते हैं।

सोने की आधिकारिक कीमत नवंबर 1975 में समाप्त कर दी गई थी और इसने सोने के युग को समाप्त कर दिया था। देश मौजूदा बाजार मूल्य पर मौद्रिक आरक्षित सोने की खरीद या बिक्री के लिए स्वतंत्र थे। एसडीआर अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा के रूप में उभरा। हालांकि, विनिमय दरों की एक नई प्रणाली पर कोई समझौता नहीं किया जा सका। यूएसए ने फ्लोटिंग दरों की वकालत की, जबकि फ्रांस निश्चित दरों के लिए था और सममूल्य मूल्यों पर लौटा था।

आईएमएफ लेखों का दूसरा संशोधन:

आईएमएफ प्रणाली में एक बड़ा बदलाव इसके लेखों के दूसरे संशोधन के साथ देखा गया, जो 1 अप्रैल, 1978 से प्रभावी हुआ। वर्तमान व्यवस्था के तहत, प्रत्येक सदस्य अपनी विनिमय दर प्रणाली का चयन करने के लिए स्वतंत्र है। लेकिन प्रत्येक सदस्य को आईएमएफ और अन्य सदस्यों के साथ-साथ विनिमय दर प्रणाली की सामान्य स्थिरता और विनिमय बाजारों में उचित कार्य सुनिश्चित करने का प्रयास करना चाहिए।

अन्य सदस्य पर अनुचित लाभ प्राप्त करने के लिए एक सदस्य द्वारा विनिमय दरों का हेरफेर निषिद्ध है। IMF के सदस्यों की विनिमय दर नीतियों पर निगरानी है और वह ऐसी नीतियों पर अपनी स्पष्ट राय को सामने रखने के लिए स्वतंत्र है। इन प्रावधानों के अधीन प्रत्येक देश की अपनी विनिमय दर प्रणाली हो सकती है।

प्लाजा-लूर्वे हस्तक्षेप समझौते:

1980 के दशक की घटनाओं ने विनिमय दरों को विनियमित करने के लिए विनिमय बाजारों में आधिकारिक हस्तक्षेप से फ्लोटिंग दर को वैधता प्रदान की है। 1981 और 1985 के बीच, अमेरिकी सरकार की वित्तीय नीति और तंग मौद्रिक नियंत्रणों द्वारा समर्थित अमेरिकी डॉलर की 50% से अधिक की सराहना की गई। डॉलर की सराहना के परिणामस्वरूप संयुक्त राज्य अमेरिका ने अपनी निर्यात प्रतिस्पर्धा खो दी और बदले में व्यापार संतुलन घाटे में बदल गया।

यूरोपीय देशों को अपनी मुद्राओं के पतन को रोकने के लिए कठोर मौद्रिक नीतियों को अपनाना पड़ा, लेकिन ये उपाय घरेलू आर्थिक प्रदर्शन को कम करने की कीमत पर थे। संयुक्त राज्य अमेरिका द्वारा अपने उद्योगों की सुरक्षा के लिए आयात प्रतिबंधों के कारण वे संयुक्त राज्य अमेरिका को निर्यात बढ़ाने के लिए स्थिति का लाभ नहीं उठा सकते थे।

स्थिति ने विनिमय दर प्रणाली के सक्रिय प्रबंधन की आवश्यकता को सामने लाया। 22 सितंबर, 1985 को जी -5 (ब्रिटेन, फ्रांस, पश्चिम जर्मनी, जापान और अमेरिका) के अधिकारियों ने न्यूयॉर्क के प्लाजा होटल में मुलाकात की। जी -5 देशों के अधिकारियों ने घोषणा की कि वे डॉलर की प्रशंसा को उलटने के लिए संयुक्त रूप से हस्तक्षेप करेंगे।

घोषणा ऐतिहासिक थी क्योंकि पहली बार हस्तक्षेप की नीति ने वैधता प्राप्त की और पारदर्शिता के साथ विभिन्न केंद्रीय बैंकों द्वारा समन्वित तरीके से किया गया था। निर्णय की तत्काल प्रतिक्रिया के रूप में, डॉलर में तेजी से गिरावट आई और 1986 के माध्यम से गिरावट जारी रही।

डॉलर के निरंतर मूल्यह्रास को कुछ सुधारात्मक उपाय की आवश्यकता थी क्योंकि अन्य देशों की प्रतिस्पर्धा प्रभावित हो रही थी। इसके परिणामस्वरूप G-5 देशों द्वारा विनिमय दर सहयोग पर एक और प्रयास किया गया है।

22 फरवरी 1987 को पेरिस में लूर्वे में हुई बैठक में कनाडा के साथ जी -5 देशों ने तत्कालीन मौजूदा स्तरों के आसपास विनिमय दरों की स्थिरता को बढ़ावा देने पर सहमति व्यक्त की। केंद्रीय बैंक लक्ष्य क्षेत्रों, या विनिमय दर श्रेणियों के एक सेट के लिए सहमत हुए। केंद्रीय बैंक सक्रिय विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप का उपयोग कर बचाव करेंगे।