पूंजीकरण का पैटर्न: योजना, मानदंड और कारक

पूंजीकरण के पैटर्न के बारे में जानने के लिए इस लेख को पढ़ें। इस लेख को पढ़ने के बाद आप इसके बारे में जानेंगे: 1. पूंजीकरण के पैटर्न की योजना बनाना 2. पूंजीकरण के पैटर्न के निर्धारण के लिए मानदंड 3. कारक।

पूंजीकरण के पैटर्न की योजना बनाना :

एक वित्त प्रबंधक फर्म के लिए पूंजीकरण के पैटर्न की योजना इस तरह से बनाता है कि शेयरधारकों की रुचि अधिकतम हो। तदनुसार, पूंजीकरण के उस पैटर्न को चुना जाना चाहिए जो पूंजी की लागत को कम कर सकता है और शेयरों का अधिकतम मूल्य हो सकता है। कभी-कभी, वित्त प्रबंधक को अन्य विचारों से अलग किया जाता है और एक पैटर्न चुनता है जो शेयरधारकों के लिए सबसे उपयुक्त नहीं है।

उदाहरण के लिए, अपने अस्तित्व को जारी रखने के प्रयास में प्रबंधन ऐसे बॉन्ड की तुलना में स्टॉक जारी करने में अधिक रुचि रखेगा जो फर्म में जोखिम जोड़ सकते हैं और परिणामस्वरूप उनकी स्थिति दांव में हो सकती है। इसी तरह, प्रबंधन को उधारदाताओं द्वारा बांड के बजाय इक्विटी स्टॉक के लिए जाने के लिए मजबूर किया जा सकता है क्योंकि इससे फर्म में बांडधारकों की सुरक्षा मजबूत होगी।

फिर भी, विश्लेषण कि पूंजी संरचना निर्णय मुख्य रूप से धन अधिकतमकरण उद्देश्य द्वारा शासित होता है।

मोटे तौर पर, एक नई चिंता में पूंजीकरण के तीन बुनियादी पैटर्न हो सकते हैं:

(i) विशेष रूप से इक्विटी स्टॉक द्वारा पूंजीगत आवश्यकताओं का वित्तपोषण।

(ii) इक्विटी और पसंदीदा शेयरों द्वारा पूंजी की आवश्यकताओं का वित्तपोषण।

(iii) इक्विटी और पसंदीदा स्टॉक और बॉन्ड द्वारा पूंजी की जरूरतों का वित्तपोषण।

उपर्युक्त पैटर्न में से कौन सा एक फर्म के लिए सबसे अधिक अनुकूल होगा, यह उस बहुपक्षीय आंतरिक और बाहरी कारकों पर निर्भर है जिसके भीतर फर्म संचालित होती है। इस पहलू पर चर्चा करने से पहले, धन जुटाने के स्रोतों के रूप में तीन प्रकार के दीर्घकालिक प्रतिभूतियों-इक्विटी स्टॉक, पसंदीदा स्टॉक और बॉन्ड की उपयोगिता का मूल्यांकन करना अधिक प्रासंगिक होगा।

पूंजीकरण के पैटर्न का निर्धारण करने के लिए मानदंड:

फर्म के लिए पूंजीकरण का उपयुक्त पैटर्न चुनते समय, एक वित्त प्रबंधक को कुछ मूलभूत सिद्धांतों पर ध्यान देना चाहिए। ये सिद्धांत एक दूसरे के लिए उग्रवादी हैं। एक विवेकपूर्ण वित्त प्रबंधक उन्हें वेटेज देकर उनके बीच सुनहरे मतलब से टकराता है।

भार को अर्थव्यवस्था की सामान्य स्थिति, उद्योग में प्रचलित विशिष्ट परिस्थितियों और जिन परिस्थितियों में कंपनी संचालित कर रही है, के आलोक में सौंपा गया है। ऋण-इक्विटी मिश्रण को समायोजित करने की प्रबंधन स्वतंत्रता मुख्य रूप से वांछित मात्रा में विभिन्न प्रकार के फंडों की उपलब्धता से वातानुकूलित है।

मान लीजिए कि प्रबंधन ने फर्म के लिए अतिरिक्त पूंजी की आवश्यकता को पूरा करने के लिए डिबेंचर ऋण बढ़ाने का फैसला किया है, लेकिन फर्म में जोखिम बढ़ने के कारण, उधारदाताओं को उधार देने के लिए घृणा हो सकती है। ऐसी हालत में प्रबंधन को पूंजी संरचना में वांछित समायोजन पर प्रहार करना मुश्किल लगता है।

इसे देखते हुए, वित्तीय प्रबंधन की विवेकहीनता धन की आपूर्ति में बाधाओं और बाधाओं के लिए प्रबंधन की इच्छाओं के बीच संतोषजनक समझौता है।

1. लागत सिद्धांत:

इस सिद्धांत के अनुसार, पूंजीकरण का आदर्श पैटर्न वह है जो वित्तपोषण की लागत को कम करता है और प्रति शेयर कमाई को अधिकतम करता है। पूंजी की लागत ब्याज दर के अधीन है जिस पर धन के आपूर्तिकर्ताओं को भुगतान करना पड़ता है और ऐसे भुगतानों की कर स्थिति। ऋण पूंजी, दोनों दृष्टिकोणों से इक्विटी पूंजी से सस्ती है।

पहले उदाहरण में, ऋण की लागत सीमित है। बॉन्डधारक यदि अर्जित किए गए तो बेहतर लाभ में भाग नहीं लेते हैं; बॉन्ड पर ब्याज की दर आमतौर पर लाभांश दर से बहुत कम पाई जाती है। दूसरे, ऋण पर ब्याज आयकर उद्देश्यों के लिए घटाया जाता है, क्योंकि स्टॉक पर देय लाभांश के लिए कोई कटौती की अनुमति नहीं है।

नतीजतन प्रभावी ब्याज दर, जिसे कंपनी को सहन करना पड़ता है, वह उस ब्याज दर से कम होगी जिस पर बांड जारी किए जाते हैं।

उदाहरण के लिए, यदि बांड 12 प्रतिशत ब्याज दर और कॉर्पोरेट कर की दर 6 प्रतिशत है; कर्ज की प्रभावी लागत 4.8 प्रतिशत होगी। इस प्रकार, वित्तपोषण प्रक्रिया में ऋण पूंजी का उपयोग कंपनी की आय बढ़ाने में अत्यधिक सहायक है।

2. जोखिम सिद्धांत :

यह सिद्धांत बताता है कि पूंजीकरण के पैटर्न को इतना विकसित किया जाना चाहिए कि फर्म अपनी सभी कठिनाइयों और नुकसानों के साथ एक प्राप्ति पर लाने का जोखिम नहीं उठाता है। चूंकि बांड लंबी अवधि के लिए प्रतिबद्धता है, इसमें जोखिम शामिल है। यदि उम्मीद और योजनाएं जिस पर ऋण जारी किया गया था, तो ऋण कंपनी के लिए घातक साबित हो सकता है।

यदि, उदाहरण के लिए, निगम की आय इतने निम्न स्तर तक घट जाती है कि ऋण सेवा, जो एक संविदात्मक दायित्व है, को वर्तमान आय से पूरा नहीं किया जा सकता है, तो फर्म के लिए ऋण अत्यधिक जोखिम भरा हो सकता है क्योंकि उस मामले में बांडधारक फोरकास्ट और परिणामी इक्विटी हो सकते हैं शेयर धारक अपनी संपत्ति का हिस्सा या सभी खो सकते हैं।

इसी प्रकार, यदि फर्म बड़ी मात्रा में पसंदीदा स्टॉक जारी करता है, तो कम आय वाले वर्ष में निश्चित लाभांश दायित्वों को पूरा करने के बाद अवशिष्ट मालिकों को बिना या कम आय के साथ छोड़ा जा सकता है। अधिक से अधिक ऋण और पसंदीदा स्टॉक के उपयोग से बड़े जोखिम की गणना शेयर मूल्यों को प्रभावित करती है और शेयर की कीमतों के परिणामस्वरूप नाक-डुबकी हो सकती है। इससे आम स्टॉक होल्डर्स को कैपिटल लॉस होगा।

जैसा कि इसके खिलाफ है, क्योंकि आम स्टॉक निश्चित शुल्क नहीं लगाता है और न ही जारीकर्ता लाभांश का भुगतान करने के लिए कानूनी दायित्व के तहत होता है, हालांकि निगम को इनसॉल्वेंसी का जोखिम नहीं उठाना पड़ता है, हालांकि अतिरिक्त आम स्टॉक जारी करने से ठंड के प्रति शेयर आय में गिरावट हो सकती है। आम स्टॉक-धारकों की कमाई कमजोर होने के कारण।

संक्षेप में, जोखिम सिद्धांत निगमों की पूंजी आवश्यकताओं के वित्तपोषण के लिए आम स्टॉक पर अपेक्षाकृत अधिक निर्भरता रखता है और जहां तक ​​संभव आय असर प्रतिभूतियों के उपयोग की मनाही है।

3. नियंत्रण सिद्धांत :

फर्म और विभिन्न प्रकार की प्रतिभूतियों का चयन करने वाले मामले के लिए ध्वनि पूंजी संरचना को डिजाइन करते समय, वित्त प्रबंधक को यह भी ध्यान रखना चाहिए कि अवशिष्ट मालिकों की स्थिति को नियंत्रित करना अभी भी कम नहीं है। पसंदीदा स्टॉक का उपयोग और बांड भी खतरे को नियंत्रित किए बिना पूंजी जुटाने का एक साधन प्रदान करता है। नियंत्रण बनाए रखने के लिए प्रबंधन को बांड के माध्यम से धन जुटाना चाहिए।

चूंकि आम स्टॉक मतदान के अधिकार प्रदान करता है, नए आम स्टॉक का मुद्दा मौजूदा शेयरधारकों की नियंत्रण शक्ति को कम कर देगा। उदाहरण के लिए, एक कंपनी को विशेष रूप से रुपये की इक्विटी शेयर पूंजी के साथ पूंजीकृत किया जाता है। 1, 00, 000 रुपये के 10, 000 शेयरों में विभाजित। 10 प्रत्येक। यदि प्रबंधन 5, 000 नए इक्विटी शेयर जारी करने पर विचार करता है, तो पुराने स्टॉकहोल्डरों के मतदान अधिकार 67 प्रतिशत (10, 000 / 15, 000) तक कम हो जाएंगे।

अब यदि कोई शेयरधारक 60 प्रतिशत पुराने शेयर रखता है, तो नए स्टॉक के फ्लोटिंग के बाद उसकी हिस्सेदारी कुल स्टॉक के 40 प्रतिशत तक गिर जाएगी। इस प्रकार, एक शेयरधारक, जिसका कंपनी के मामलों पर प्रमुख नियंत्रण है, इस पद को खो देगा क्योंकि नए शेयरधारक उसके साथ नियंत्रण साझा करेंगे।

लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि निगम को ऋण की भारी मात्रा के साथ ऋणग्रस्त होना चाहिए क्योंकि इससे निश्चित रूप से निगम के दिवालिया होने की संभावना बढ़ जाएगी और निगम पुनर्गठन और परिसमापन के परिणाम भुगत सकता है।

इस प्रकार, ऋण की उच्च खुराक को शुरू करने से निगम के पूरे व्यवसाय को आगे बढ़ाने के बजाय, आम स्टॉक को जारी करना और नए स्टॉक-धारकों के साथ नियंत्रण साझा करना अधिक वांछनीय होगा।

4. लचीलापन सिद्धांत :

लचीलेपन के सिद्धांत के अनुसार, प्रबंधन को प्रतिभूतियों के ऐसे संयोजन के लिए प्रयास करना चाहिए कि प्रबंधन को धन की आवश्यकता में बड़े बदलावों के जवाब में धन के स्रोतों को पाना आसान हो जाए। आवश्यक धन को इकट्ठा करने के लिए न केवल कई विकल्प खुले हैं, बल्कि धन के आपूर्तिकर्ता से निपटने के दौरान निगम की सौदेबाजी की स्थिति को भी मजबूत किया गया है।

उदाहरण के लिए, यदि कोई कंपनी ऋण के मामले में शीर्ष पर है और उसने अपनी सभी अचल संपत्तियों को गिरवी रख दिया है, तो वर्तमान में बकाया ऋण को सुरक्षित करने के लिए उसे ऋण प्राप्त करना मुश्किल हो सकता है, हालांकि ऋण की उपलब्धता के संबंध में बाजार की स्थिति अनुकूल है क्योंकि ऋणदाता उधार देने से कतराते हैं। ऐसी अत्यधिक जोखिम वाली चिंता को पैसा।

तदनुसार, कंपनी को ऐसे समय में इक्विटी पूंजी जुटाने के लिए मजबूर किया जा सकता है जब बाजार में ऐसी पूंजी की कमी होती है। इस प्रकार, गतिशीलता के लिए कंपनी को अधिक ऋण नहीं लेना चाहिए।

इसके अलावा, प्रबंधन को जहां तक ​​संभव हो, अतिरिक्त संसाधनों की खरीद के लिए कंपनी की क्षमता को सीमित करने वाले नियमों और शर्तों पर सस्ता ऋण प्राप्त करने से बचें। उदाहरण के लिए, यदि कोई कंपनी अतीत में इस शर्त पर पैसा उधार लेती है कि भविष्य में कोई उधार नहीं लिया जाएगा या कुछ सीमा से परे लाभांश भुगतान इक्विटी स्टॉकहोल्डर्स के लिए नहीं किया जाएगा, तो यह पूंजीगत फंड में इसकी गतिशीलता को प्रतिबंधित करता है।

भविष्य की गतिशीलता को बनाए रखने के लिए ऐसी प्रतिज्ञाओं से बचना चाहिए। ऋण और पसंदीदा स्टॉक दोनों में कॉल फीचर डालने से प्रबंधन वांछित गतिशीलता प्रदान कर सकता है। क्या भावी निवेशक इस तरह की व्यवस्था के लिए सहमत होंगे या नहीं, धन के आपूर्तिकर्ताओं को कंपनी के संबंधित सौदेबाजी शक्तियों पर निर्भर करेगा।

5. समय सिद्धांत :

समय हमेशा वित्त पोषण में और विशेष रूप से एक बढ़ती चिंता में महत्वपूर्ण है। कंपनी के बाजार के अवसरों को जब्त करने और पूंजी जुटाने की लागत को कम करने और पर्याप्त बचत प्राप्त करने के लिए सक्षम करने के लिए फंडों के प्रकारों का चयन करने के लिए व्यवहार्यता सिद्धांत का पालन करने की मांग की जाती है।

महत्वपूर्ण बिंदु जो ध्यान में रखा जाना है, ऐसी प्रतिभूतियों की सार्वजनिक पेशकश करना है जो बहुत मांग में हैं। व्यापार चक्रों के आधार पर विभिन्न प्रकार की प्रतिभूतियों की मांग की दोलनों।

जब व्यापार विस्तार और आर्थिक समृद्धि के आस-पास उछाल होता है और निवेशकों को निवेश करने की तीव्र इच्छा होती है, तो इक्विटी शेयरों को बेचना और पर्याप्त संसाधन जुटाना आसान होता है। लेकिन पैसे को आकर्षित करने के लिए डिप्रेशन बॉन्ड की अवधि जारी की जानी चाहिए क्योंकि निवेशक स्टॉक में अपने पैसे को जोखिम में डालने से डरते हैं जो कम सट्टा है।

इस प्रकार, समय एक समय में ऋण और अन्य समय पर आम स्टॉक या पसंदीदा स्टॉक का पक्ष ले सकता है।

पूंजीकरण के पैटर्न को प्रभावित करने वाले कारक:

यह उपरोक्त चर्चा से निकलता है कि पूंजी कोष के विभिन्न स्रोतों की पसंद का निर्धारण करने वाले सिद्धांत एक-दूसरे के विरोधी हैं। उदाहरण के लिए, लागत सिद्धांत व्यवसाय में ऋण की अतिरिक्त खुराक को शामिल करने का समर्थन करता है जो जोखिम के दृष्टिकोण से इष्ट नहीं हो सकता है क्योंकि अतिरिक्त ऋण के साथ, कंपनी दिवालियापन के जोखिम को चला सकती है।

इसी तरह, बॉन्ड जारी करने के लिए नियंत्रण कारक दृढ़ता से समर्थन करता है लेकिन गतिशीलता कारक इस चरण में छूट देता है और आम स्टॉक के मुद्दे का पक्षधर है। इस प्रकार, कंपनी वित्त प्रबंधक के लिए पूंजीकरण के उपयुक्त पैटर्न को डिजाइन करने के लिए लागत, जोखिम, नियंत्रण और समय के इन परस्पर विरोधी कारकों के बीच एक संतोषजनक समझौता करना चाहिए।

यह समझौता आर्थिक और औद्योगिक विशेषताओं के संदर्भ में और कंपनी की विशिष्ट विशेषताओं के संदर्भ में इन कारकों को भार देकर पहुँचा जा सकता है। अब हम इस बात पर चर्चा करेंगे कि इन सिद्धांतों का महत्व विभिन्न कारकों से कैसे प्रभावित होता है।

1. अर्थव्यवस्था के लक्षण:

पूंजीकरण के पैटर्न से संबंधित कोई भी निर्णय भविष्य के घटनाक्रमों के मद्देनजर किया जाना चाहिए जो कि अर्थव्यवस्था में होने की संभावना है क्योंकि प्रबंधन का आर्थिक वातावरण पर बहुत कम नियंत्रण है।

इसलिए, एक वित्त प्रबंधक को आर्थिक दृष्टिकोण की भविष्यवाणियां करनी चाहिए और उसके अनुसार वित्तीय योजना को समायोजित करना चाहिए। व्यापार गतिविधि का टेंपो, पूंजी बाजार की स्थिति, राज्य विनियमन, कराधान नीति और वित्तीय संस्थानों की वित्तीय नीति अर्थव्यवस्था के कुछ महत्वपूर्ण पहलू हैं जो पूंजी संरचना निर्णय पर मजबूत असर डालते हैं।

(1) व्यापार गतिविधि का टेंपो:

यदि अर्थव्यवस्था को वर्तमान अवसाद से उबरना है और व्यावसायिक गतिविधि के स्तर का विस्तार होने की उम्मीद है, तो प्रबंधन को गतिशीलता के सिद्धांत के लिए अधिक वजन प्रदान करना चाहिए ताकि कंपनी को अपने विकास को पूरा करने के लिए अतिरिक्त धन की खरीद के लिए कई वैकल्पिक स्रोत उपलब्ध हो सकें। जरूरतों और तदनुसार, इक्विटी स्टॉक को वित्तपोषण कार्यक्रमों में अधिक जोर दिया जाना चाहिए और प्रतिबंधात्मक वाचाओं के साथ बांड जारी करने से बचना चाहिए।

(2) पूंजी बाजार की स्थिति:

पूंजी बाजार के रुझानों का अध्ययन गहराई से किया जाना चाहिए क्योंकि विभिन्न प्रकार के निधियों की लागत और उपलब्धता अनिवार्य रूप से उनके द्वारा शासित होती है। यदि शेयर बाजार मंदी की स्थिति में गिरता जा रहा है और ब्याज दरों में गिरावट की उम्मीद है, तो प्रबंधन बाद में सस्ते कर्ज का फायदा उठाने के लिए और वर्तमान के लिए कर्ज को स्थगित करने के लिए प्रबंधन क्षमता को अधिक महत्व दे सकता है।

हालांकि, अगर ऋण महंगा हो जाएगा और बाजार की तेजी की प्रवृत्ति के कारण उपलब्धता में कमी होगी, तो आय कारक को उच्च भार प्राप्त हो सकता है और तदनुसार, प्रबंधन ऋण की अतिरिक्त खुराक शुरू करना चाह सकता है।

(३) कराधान:

मौजूदा कराधान प्रावधान इक्विटी शेयर पूंजी के संबंध में ऋण को अधिक लाभप्रद बनाता है क्योंकि बांड पर ब्याज एक कर कटौती योग्य व्यय है जबकि लाभांश कर के अधीन है। यद्यपि कर दरों में भविष्य के परिवर्तनों का पूर्वानुमान लगाना बहुत कठिन है, लेकिन इसमें कोई संदेह नहीं है कि कर दरों को नीचे की ओर समायोजित नहीं किया जाएगा।

भारत में प्रचलित उच्च कॉर्पोरेट कर की दर के मद्देनजर प्रबंधन उधार पर अधिक निर्भरता रखकर वित्तीय उत्तोलन की डिग्री जुटाना चाहेगा।

(4) टर्म-फाइनेंसिंग संस्थानों की नीति:

यदि वित्तीय संस्थान ऋण देने की कठोर नीति को अपनाते हैं और अत्यधिक प्रतिबंधात्मक शर्तों का पालन करते हैं, तो प्रबंधन को प्रबंधनीयता के सिद्धांत को अधिक महत्व देना चाहिए और पूंजीगत निधियों में कंपनी की गतिशीलता को बनाए रखने के लिए इन संस्थानों से उधार लेना होगा।

हालाँकि, यदि धन वांछित मात्रा में और वित्तीय संस्थानों से आसान शर्तों पर प्राप्त किया जा सकता है, तो लागत सिद्धांत को अधिक भार प्रदान करने और सस्ती निधि की आपूर्ति करने वाली संस्था से धन प्राप्त करने के लिए चीजों की फिटनेस में होगा।

2. उद्योग के लक्षण:

1. चक्रीय रूपांतर:

ऐसे उद्योग हैं जिनके उत्पाद राष्ट्रीय आय के जवाब में बिक्री में व्यापक भिन्नता के अधीन हैं। उदाहरण के लिए, रेफ्रिजरेटर, मशीन टूल्स और अधिकांश पूंजीगत उपकरणों की बिक्री में आय की तुलना में अधिक हिंसक वृद्धि होती है।

जैसा कि इसके विरुद्ध है, कुछ उत्पादों की आय में कम लोच होती है और उनकी बिक्री राष्ट्रीय आय में भिन्नता के अनुपात में नहीं बदलती है। गैर-टिकाऊ उपभोक्ता सामान, कागज क्लिप जैसी सस्ती वस्तुएं या अभ्यस्त उपयोग की वस्तुएं ऐसे उत्पादों के उदाहरण हैं जो आय के स्तर में बदलाव के लिए काफी प्रतिरक्षा हैं।

प्रबंधन को धन के उपयुक्त स्रोतों को चुनने में गतिशीलता और जोखिम के सिद्धांतों को अधिक महत्व देना चाहिए यदि कोई उद्योग उन उत्पादों में काम कर रहा है जिनकी बिक्री एक व्यापार चक्र पर बहुत स्पष्ट रूप से घटती है ताकि कंपनी को अपने अनुसार उपयोग किए गए संसाधनों के विस्तार या अवरोध करने की स्वतंत्रता हो। आवश्यकताओं।

इसके अलावा, प्रबंधन को अतिरिक्त धनराशि के लिए सुरक्षित ऋण का लाभ उठाना होगा क्योंकि यह मालिकों के हित के खिलाफ जाएगा और कंपनी दुबले-पतले वर्षों के दौरान दिवालिया होने का जोखिम चलाएगी जिससे कंपनी की मृत्यु हो सकती है।

2. प्रतियोगिता की डिग्री:

सार्वजनिक उपयोगिता की चिंता आम तौर पर इंट्रा-उद्योग प्रतियोगिता से मुक्त होती है। तदनुसार, प्रतिद्वंद्वियों के अतिक्रमण की अनुपस्थिति में इन चिंताओं का लाभ अपेक्षाकृत अधिक स्थिर और अनुमानित होने की संभावना है। इस तरह की चिंताओं में प्रबंधन वित्तीय लाभ का लाभ उठाने के लिए लागत सिद्धांत को अधिक से अधिक भार प्रदान करना चाह सकता है।

लेकिन जहां उद्योग की प्रकृति ऐसी है कि चिंताओं और व्यवसाय के मुनाफे के बीच गर्दन से गर्दन की प्रतिस्पर्धा है, इसलिए, भविष्यवाणी करना आसान नहीं है, जोखिम सिद्धांत को अधिक ध्यान दिया जाना चाहिए। तदनुसार, कंपनी को इक्विटी स्टॉक वित्तपोषण पर जोर देना चाहिए क्योंकि इससे बॉन्ड जारी होने पर उधार ली गई धनराशि पर भुगतान को पूरा करने में सक्षम नहीं होने का जोखिम पैदा होगा।

3. जीवन चक्र में चरण:

पूंजीकरण के पैटर्न को प्रभावित करने वाले कारक उद्योग के जीवन चक्र के चरण से प्रभावित होते हैं जो कंपनी का है। एक शिशु उद्योग में विफलता की दर बहुत अधिक है। ऐसे उद्योग के लिए धन का मुख्य स्रोत अंडरराइटर्स के माध्यम से प्राप्त इक्विटी पूंजी है।

शिशु को उद्योग से ऋण से बचना चाहिए क्योंकि महान जोखिम पहले से ही उद्योग से जुड़ा हुआ है। इस प्रकार, नए उद्योग के मामले में जोखिम सिद्धांत धन के स्रोतों का चयन करने में उप-दिशानिर्देश होना चाहिए।

तेजी से विकास की अवधि के दौरान उपयोग करने के लिए आसान और तेजी से विस्तार के लिए कमरे को खुला छोड़ने के लिए पैंतरेबाज़ी कारक को विशेष ध्यान दिया जाना चाहिए। जैसे-जैसे उद्योग परिपक्वता तक पहुंचता है, नए उत्पादों को विकसित करने और बिक्री में अंतिम गिरावट को स्थगित करने के लिए अनुसंधान और विकास कार्यक्रमों पर अधिक जोर दिया जाता है।

व्यावसायिक आय में सुधार के संबंध में अधिक अनिश्चितता के कारण इन पूंजीगत व्यय कार्यक्रमों को सामान्य स्टॉक से वित्तपोषित किया जाना चाहिए। यदि लंबे समय में व्यावसायिक गतिविधि के स्तर में गिरावट की उम्मीद है, तो पूंजी संरचना इस तरह से डिजाइन की जानी चाहिए कि भविष्य में उपयोग किए जाने वाले धन में वांछित संकुचन संभव हो।

3. कंपनी के लक्षण:

अंत में, कंपनी की अजीब विशेषताएं धन के विभिन्न स्रोतों की पसंद को प्रभावित करने वाले कारकों को प्रभावित करती हैं। तदनुसार, वजन कंपनी के अजीब विशेषताओं के आलोक में पैंतरेबाज़ी, लागत, जोखिम, नियंत्रण और समय के विभिन्न सिद्धांतों को सौंपा गया है। हम अपने विश्लेषण को उन विशेषताओं तक सीमित रखेंगे जो उद्योग से अलग हैं।

1. व्यापार का आकार :

छोटी कंपनियां अपनी खराब साख के कारण फंड को इकट्ठा करने में जबरदस्त परेशानी का सामना करती हैं। निवेशक इन फर्मों की प्रतिभूतियों में अपना पैसा निवेश करने में शिथिल महसूस करते हैं।

उधारदाताओं ने ऋण देने में अत्यधिक प्रतिबंधात्मक शर्तें लिखी हैं। इसके मद्देनजर पैंतरेबाज़ी के सिद्धांत पर विशेष ध्यान दिया जाना चाहिए ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि जैसा कि फर्म आकार में बढ़ता है, जब जरूरत हो और स्वीकार्य शर्तों के तहत धन प्राप्त करने में सक्षम हो।

यही कारण है कि आम स्टॉक छोटी चिंताओं में पूंजी के प्रमुख हिस्से का प्रतिनिधित्व करता है। हालाँकि, प्रबंधन को नियंत्रण के कारक पर भी विशेष ध्यान देना चाहिए क्योंकि यदि फर्म का सामान्य स्टॉक सार्वजनिक रूप से उपलब्ध होता है तो कुछ बड़ी चिंताएँ एक नियंत्रित ब्याज खरीद सकती हैं।

इसे देखते हुए, प्रबंधन आगे के वित्तपोषण के लिए ऋण पर जोर दे सकता है ताकि नियंत्रण बनाए रखने के लिए या आम स्टॉक को बंद सर्कल में बेचा जाना चाहिए ताकि फर्म का नियंत्रण बाहरी लोगों के हाथों से न गुजरे।

बड़ी चिंताओं के लिए विभिन्न प्रकार की प्रतिभूतियों को उचित लागत पर निधियों की वांछित राशि प्राप्त करने के लिए नियोजित करना पड़ता है, क्योंकि उन्हें उचित लागत पर पूंजी जुटाना बहुत मुश्किल होता है यदि निधियों की मांग एकल स्रोत तक सीमित हो। भविष्य के विस्तार कार्यक्रमों के वित्तपोषण के लिए बड़ी धनराशि की उपलब्धता सुनिश्चित करने के लिए, बड़ी-बड़ी चिंताएँ गतिशीलता के सिद्धांत पर जोर दे सकती हैं।

इसके विपरीत, मध्यम आकार की कंपनियों में जो पूरी पूंजी को एक स्रोत से प्राप्त करने की स्थिति में हैं, उत्तोलन सिद्धांत को अधिक ध्यान दिया जाना चाहिए ताकि पूंजी की लागत को कम से कम किया जा सके।

2. व्यावसायिक संगठन का रूप:

नियंत्रण सिद्धांत को निजी सीमित कंपनियों में उच्च भार-आयु दिया जाना चाहिए जहां स्वामित्व कुछ ही हाथों में होता है। यह सार्वजनिक सीमित कंपनियों के मामले में इतना आसन्न नहीं हो सकता है जिनके शेयरधारक बड़ी संख्या में हैं और इतने व्यापक रूप से बिखरे हुए हैं कि नियंत्रण को जब्त करने के लिए उन्हें व्यवस्थित करना मुश्किल हो जाता है।

संगठन के इस तरह के रूप में, गतिशीलता बहुत बड़ी है क्योंकि इसकी सीमित विशेषताओं के मद्देनजर सार्वजनिक लिमिटेड कंपनी को इक्विटी के साथ-साथ डेट कैपिटल हासिल करना आसान लगता है।

स्वामित्व या साझेदारी के रूप में संगठन की, पैंतरेबाज़ी का कारक पूंजी बाजार के लिए मालिकाना या साझेदारी चिंताओं के सीमित उपयोग के कारण सहायक नहीं हो सकता है। नियंत्रण निस्संदेह ऐसे संगठनों में एक महत्वपूर्ण विचार है क्योंकि नियंत्रण एक प्रोप्राइटर या कुछ भागीदारों में केंद्रित है।

3. आय की स्थिरता :

बिक्री और आय में अधिक स्थिरता के साथ एक कंपनी उत्तोलन सिद्धांत पर जोर दे सकती है और तदनुसार यह कम जोखिम के साथ निश्चित दायित्व ऋण का कार्य कर सकती है। लेकिन अनियमित कमाई वाली कंपनी खुद को निर्धारित शुल्क के साथ बोझ नहीं चुनेगी। इसलिए ऐसी कंपनी को जोखिम सिद्धांत पर अधिक ध्यान देना चाहिए और पूंजी जुटाने के लिए स्टॉक की बिक्री पर निर्भर रहना चाहिए।

4. कंपनी की संपत्ति संरचना :

एक कंपनी जिसने लंबे समय तक अचल संपत्तियों में धन का बड़ा हिस्सा निवेश किया है और जिनके उत्पादों की मांग का आश्वासन दिया गया है, उन्हें सस्ते स्रोत का लाभ उठाने के लिए उत्तोलन सिद्धांत पर अधिक ध्यान देना चाहिए। लेकिन जोखिम सिद्धांत कंपनी में उत्तोलन सिद्धांत को पछाड़ देगा जिसकी संपत्ति ज्यादातर प्राप्य और इन्वेंट्री हैं, जिसका मूल्य व्यक्तिगत चिंता के निरंतर लाभप्रदता पर निर्भर है।

5. कंपनी की आयु :

छोटी कंपनियों ने शुरुआती वर्षों में पूंजी जुटाने के लिए खुद को मुश्किल स्थिति में पाया क्योंकि उनमें अधिक अनिश्चितता शामिल थी और इसलिए भी क्योंकि उन्हें फंड के आपूर्तिकर्ता के बारे में पता नहीं था। इसलिए, प्रबंधन के लिए यह महत्वपूर्ण होगा कि प्रबंधन क्षमता के लिए अधिक वजन-आयु दे ताकि उनकी विकास आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए भविष्य में अधिक से अधिक विकल्प खुल सकें।

इसके ठीक उलट, अच्छी कमाई के रिकॉर्ड के साथ स्थापित कंपनियां हमेशा आराम की स्थिति में होती हैं, जो भी स्रोतों को पसंद करती हैं उनसे पूंजी जुटाने के लिए। इसलिए, उत्तोलन सिद्धांत को इस तरह की चिंताओं में जोर दिया जाना चाहिए।

6. क्रेडिट स्टैंडिंग :

उच्च क्रेडिट के साथ एक कंपनी के पास फंड के स्रोतों को ऊपर की ओर या नीचे की ओर समायोजित करने की अधिक क्षमता होती है, जो कि खराब क्रेडिट क्रेडिट वाले एक से अधिक फंडों की आवश्यकता में बड़े बदलावों के जवाब में होती है। पूर्व मामले में प्रबंधन को पैंतरेबाज़ी के कारक पर अधिक ध्यान देना चाहिए और अपनी तरलता में सुधार करके और क्षमता अर्जित करके बाद में एक के लिए खड़े क्रेडिट में सुधार करना चाहिए।

7. प्रबंधन का दृष्टिकोण :

व्यक्तियों के दृष्टिकोण जो कंपनी के मामलों के शीर्ष पर हैं, का भी गहराई से विश्लेषण किया जाना चाहिए, जबकि पूंजीकरण के पैटर्न को प्रभावित करने वाले विभिन्न कारकों को वजन प्रदान करते हैं। विशेष रूप से उद्यम के नियंत्रण और जोखिम के प्रति प्रबंधन के रवैये को सूक्ष्मता से देखा जाना चाहिए।

जहाँ प्रबंधन को सुनिश्चित और अनन्य नियंत्रण की प्रबल इच्छा होती है, वहाँ निरंतर नियंत्रण का आश्वासन देने के लिए पूँजी जुटाने के लिए उधारी को प्राथमिकता देनी होगी। इसके अलावा, यदि प्रबंधन का मुख्य उद्देश्य कार्यालय में रहना है, तो वे जोखिम सिद्धांत पर अधिक जोर देंगे और बांड या पसंदीदा स्टॉक जारी करने में सावधान रहेंगे जो कंपनी को अधिक जोखिम में डाल सकते हैं और उनकी स्थिति को खतरे में डाल सकते हैं।

लेकिन बोर्ड ऑफ डायरेक्टर्स के सदस्य, जो लंबे समय से पद पर हैं, अपेक्षाकृत अधिक सुरक्षित महसूस करते हैं और वे इसलिए, लीवरेज सिद्धांत पर जोर देते हैं और कंपनी की कमाई में सुधार के लिए अपने प्रयास में आगे उधार का सहारा लेकर अधिक जोखिम ग्रहण करते हैं।