पूंजीगत व्यय निर्णयों के मूल्यांकन के लिए तरीके
निवेश मानदंड के मूल्यांकन के लिए गैर-रियायती तकनीकों की कमियों में से एक नकदी प्रवाह और बहिर्वाह के समय की अज्ञानता है। पारंपरिक तकनीकों का एक और दोष यह है कि विश्लेषण के लिए संपूर्ण नकद आय पर ध्यान नहीं दिया जाता है।
इसलिए, कैश इनफ्लो और आउटफ्लो का अनुचित मिलान भ्रामक परिणाम देता है। इस प्रकार रियायती पेबैक अवधि, शुद्ध वर्तमान मूल्य। पारंपरिक तकनीकों से जुड़ी समस्याओं को दूर करने के लिए संशोधित आंतरिक परिवर्तन दर, और लाभप्रदता सूचकांक विकसित किए गए हैं।
1. रियायती भुगतान अवधि:
यह विधि गैर-रियायती पेबैक अवधि की सीमाओं को पार करने के लिए विकसित की गई है। सामान्य नकदी प्रवाह के बजाय, रियायती नकदी प्रवाह को पेबैक अवधि की गणना करने के लिए नियोजित किया जाता है। यह एक परियोजना के रियायती प्रवाह के माध्यम से निवेश की प्रारंभिक लागत को पुनर्प्राप्त करने के लिए आवश्यक समय है।
मैं। लाभ:
रियायती पेबैक अवधि के लाभ हैं:
(a) इसे समझना और गणना करना आसान है।
(b) यह पैसे के समय के मूल्य को ध्यान में रखता है।
(c) यह विधि पारस्परिक रूप से अनन्य परियोजनाओं के बीच से बहुत आसानी से एक लाभदायक परियोजना के चयन में मदद करती है।
ii। नुकसान:
रियायती पेबैक अवधि के नुकसान हैं:
(ए) पेबैक अवधि के बाद होने वाली नकदी आमद को ध्यान में नहीं रखता है।
(बी) नकदी प्रवाह को छूट देने के लिए उचित दर का चयन एक और समस्या है।
उदाहरण 10.1:
निम्नलिखित जानकारी से, परियोजना की रियायती भुगतान अवधि की गणना करें।
2. शुद्ध वर्तमान मूल्य:
रियायती नकदी प्रवाह विधि का उपयोग करते हुए पूंजीगत व्यय निर्णय का मूल्यांकन करने के लिए यह एक और तरीका है। इस पद्धति के तहत ब्याज की एक निर्धारित दर, आमतौर पर पूंजी की लागत का उपयोग नकदी प्रवाह को छूट देने के लिए किया जाता है। नेट प्रेजेंट वैल्यू (NPV) की गणना कैश इनफ्लो के वर्तमान मूल्य और कैश आउटफ्लो के वर्तमान मूल्य के योग के बीच अंतर करके की जाती है।
प्रतीकात्मक रूप से, किसी परियोजना के एनपीवी की गणना निम्नानुसार की जा सकती है:
जहां, C 1, C 2, …………………।, सी एन = विभिन्न वर्षों के नकदी प्रवाह
C 0 = प्रोजेक्ट का कैश आउटफ्लो।
एनपीवी के तहत किसी परियोजना को स्वीकार या अस्वीकार करने के लिए निम्नलिखित नियम अपनाए जाने चाहिए:
जब, NPV> शून्य - परियोजना को स्वीकार करें।
एनपीवी <शून्य - परियोजना को अस्वीकार करें।
एनपीवी = शून्य - उदासीन रहें।
मैं। लाभ:
एनपीवी के फायदे हैं:
(ए) यह पैसे के समय मूल्य को पहचानता है।
(b) विश्लेषण के लिए नकदी प्रवाह की पूरी श्रृंखला को ध्यान में रखता है।
(c) पारस्परिक रूप से अनन्य परियोजनाओं के तहत परियोजना का चयन एनपीवी के तहत आसान है
ii। नुकसान:
एनपीवी विधि भी कुछ सीमाओं से ग्रस्त है। य़े हैं;
(ए) पारंपरिक विधि की तुलना में, इसे समझना और गणना करना थोड़ा मुश्किल है।
(बी) नकदी प्रवाह की छूट के लिए छूट दर का चयन एनपीवी की एक और समस्या है।
उदाहरण 10.2:
एक परियोजना के लिए आवश्यक प्रारंभिक निवेश 2, 00, 000 है जिसमें 3 साल का जीवन है। परियोजना से अपेक्षित नकदी प्रवाह क्रमशः 1, 2 और 3 वर्ष के लिए रु। 1, 10, 000, 1, 60, 000 और रु। 30, 000 है। 10% की पूंजी की लागत को एनपीवी की गणना करें
3. वापसी की आंतरिक दर:
आंतरिक दर की वापसी (आईआरआर) विधि भी पैसे के समय मूल्य को पहचानती है। एनपीवी विधि के विपरीत ब्याज की एक निर्धारित दर से बचा जाता है। इस पद्धति को निवेश पर यील्ड के रूप में भी जाना जाता है। पूंजी की सीमांत दक्षता और पूंजी की सीमांत उत्पादकता।
वापसी की आंतरिक दर उस छूट की दर है जो एक परियोजना से अपेक्षित नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य को नकद बहिर्वाह के वर्तमान मूल्य के बराबर करती है। दूसरे शब्दों में, वापसी की आंतरिक दर छूट की वह दर है जो शून्य के बराबर एक परियोजना का शुद्ध वर्तमान मूल्य बनाती है। प्रतीकात्मक,
जहां, C 0 = किसी प्रोजेक्ट का प्रारंभिक परिव्यय
C 1, C 2, ……… C n परियोजना की अपेक्षित नकदी आमद
r = रिटर्न की आंतरिक दर।
आईआरआर पद्धति के तहत किसी परियोजना को स्वीकार या अस्वीकार करने के लिए निम्नलिखित नियम अपनाए जाने चाहिए:
जब आईआरआर> पूंजी की लागत - परियोजना को स्वीकार करते हैं,
आईआरआर <पूंजी की लागत - परियोजना को अस्वीकार करें, और
आईआरआर = पूंजी की लागत - उदासीन रहें।
मैं। लाभ:
आईआरआर के फायदे संक्षेप में नीचे दिए गए हैं:
(ए) यह पैसे के समय मूल्य को पहचानता है।
(b) यह परियोजना के पूरे जीवन में नकदी प्रवाह और नकदी बहिर्वाह को मानता है।
(c) पारस्परिक रूप से अनन्य परियोजनाओं के मामले में, यह बहुत आसानी से एक परियोजना का चयन करने में मदद करता है।
ii। नुकसान:
आईआरआर निम्नलिखित नुकसान से ग्रस्त है:
(ए) इसमें लंबी और थकाऊ गणना शामिल है।
(b) कभी-कभी किसी प्रोजेक्ट में कई IRR हो सकते हैं जो उपयोगकर्ताओं को भ्रमित करते हैं।
(c) उच्चतर IRR के आधार पर चुनी गई परियोजनाएँ सभी मामलों में लाभदायक नहीं हो सकती हैं।
iii। आईआरआर की गणना:
IRR की गणना करते समय निम्नलिखित स्थितियां उत्पन्न हो सकती हैं:
ए। समान सीरीज फ्यूचर कैश इन्फ्लो:
जब किसी प्रोजेक्ट से भविष्य की नकदी प्रवाह बराबर हो तो आईआरआर की गणना के लिए निम्नलिखित चरणों का पालन किया जा सकता है
चरण I:
प्रारंभिक नकदी बहिर्वाह को वार्षिक नकदी प्रवाह, यानी पेबैक अवधि से विभाजित करें।
चरण II:
परियोजना के जीवन को देखते हुए निकटतम छूट कारक खोजें।
चरण III:
छूट कारक के अनुरूप ब्याज की दर आपको रिटर्न की आंतरिक दर प्रदान करती है।
उदाहरण 10.3:
एक परियोजना के लिए 40, 000 रुपये के प्रारंभिक निवेश की आवश्यकता होती है। 4 वर्षों के लिए वार्षिक नकदी प्रवाह 13, 000 रुपये अनुमानित है। वापसी की आंतरिक दर की गणना करें।
मैं। भविष्य के कैश इन्फ्लो की असमान श्रृंखला:
जब भविष्य में नकदी की आमद असमान होती है, तो आईआरआर के निर्धारण में कुछ जटिल प्रक्रिया शामिल होती है, जिसमें निम्नलिखित कदम शामिल होते हैं:
(i) एक गाइड छूट दर के रूप में निर्धारित किया जाना चाहिए:
गाइड दर = निवेश की लागत से अधिक अतिरिक्त नकदी प्रवाह / औसत निवेश x 100
(ii) गाइड की दर से नकदी प्रवाह में छूट दी जाएगी।
(iii) यदि नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य निवेश की प्रारंभिक लागत से अधिक है, तो उच्च दर लागू की जा सकती है। इसलिए दो छूट दरों को चुना जाना चाहिए - एक जो वर्तमान मूल्य को निवेश की लागत से अधिक बनाता है और दूसरा वह जो नकदी के मौजूदा मूल्य को निवेश की प्रारंभिक लागत से कम बनाता है।
(iv) ऊपर बताए अनुसार दो छूट दरों के चयन के बाद, IRR को साधारण प्रक्षेप लागू करके गणना की जा सकती है।
उदाहरण 10.4:
एक परियोजना के लिए 11, 000 रुपये की आवश्यकता होती है और परियोजना से नकदी प्रवाह इस प्रकार है:
मैं। कैश इनफ्लो लिमिटेड की असमान श्रृंखला केवल दो साल तक:
जब परियोजना का जीवन केवल 2 वर्ष तक सीमित होता है, तो आईआरआर की गणना आईआरआर की परिभाषा को लागू करके की जा सकती है अर्थात बहिर्वाह के साथ नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य को बराबर करना।
उदाहरण 10.5:
एक ऐसी परियोजना के आईआरआर की गणना करें, जो शुरू में 2, 000 रुपये की लागत और अपने जीवन के 1 और दूसरे वर्ष के दौरान 100 रुपये और 1, 210 रुपये के नकदी प्रवाह को उत्पन्न करती है।
4. संशोधित की आंतरिक दर:
आईआरआर की कुछ समस्याओं को हल करने के लिए संशोधित आंतरिक परिवर्तन दर (MIRR) विकसित की गई है। सबसे पहले, आईआरआर मानता है कि एक परियोजना से सकारात्मक नकदी प्रवाह परियोजना के रूप में उसी दर पर वापस लाया जाता है। यह एक अवास्तविक धारणा है क्योंकि इसे पूंजी की लागत के करीब दर पर पुनर्निवेश किया जाएगा। दूसरे, एक से अधिक आईआरआर पाए जा सकते हैं यदि किसी परियोजना में वैकल्पिक सकारात्मक और नकारात्मक नकदी प्रवाह होता है, जिससे भ्रम पैदा होता है।
हालांकि, MIRR केवल एक दर देता है। MIRR के तहत सभी नकदी प्रवाह को एक विशिष्ट छूट दर का उपयोग करके टर्मिनल मूल्य पर लाया जाता है, आमतौर पर पूंजी की लागत। MIRR वह दर है जो नकदी बहिर्वाह के मिश्रित मूल्य के साथ नकदी प्रवाह के टर्मिनल मूल्य के बराबर होती है।
आईआरआर में उपयोग किए गए समान मानदंड का उपयोग एमआईआरआर के मामले में भी एक परियोजना को स्वीकार करने और अस्वीकार करने के लिए किया जाता है।
मैं। लाभ:
MIRR निम्नलिखित लाभ प्रदान करता है:
(ए) यह पैसे के समय मूल्य को पहचानता है।
(b) यह परियोजना के पूरे जीवन में नकदी प्रवाह पर विचार करता है।
(c) यह एकल दर प्रदान करता है और इस प्रकार भ्रम से बचता है।
ii। नुकसान:
यद्यपि यह विधि आईआरआर से बेहतर है, लेकिन यह कुछ नुकसानों से ग्रस्त है, जो हैं:
(a) इसे समझना मुश्किल है।
(b) इसमें लंबी और थकाऊ गणना शामिल है।
उदाहरण 10.6:
68, 000 रुपये के निवेश से कर के बाद निम्न नकदी प्रवाह प्राप्त होता है:
5. लाभप्रदता सूचकांक:
लाभप्रदता सूचकांक या लाभ लागत अनुपात किसी परियोजना के भविष्य के प्रवाह और बहिर्वाह के वर्तमान मूल्यों का अनुपात है। यह एक निवेश निर्णय का एक सापेक्ष माप है।
इसकी गणना निम्न सूत्र का उपयोग करके की जा सकती है:
PI = नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य / नकदी बहिर्वाह का वर्तमान मूल्य
पीआई के तहत एक परियोजना को स्वीकार या अस्वीकार करने के लिए निम्नलिखित नियमों का पालन किया जाना चाहिए:
जब, PI> I, परियोजना को स्वीकार करता है, और
जब, PI <1, परियोजना को अस्वीकार करें।
मैं। लाभ:
पीआई के फायदे निम्नलिखित हैं:
(ए) आईआरआर की तुलना में गणना करना सरल है।
(b) यह पैसे के समय के मूल्य को पहचानता है।
(c) यह परियोजना के सभी नकदी प्रवाह और बहिर्वाह को ध्यान में रखता है।
(d) किसी परियोजना के चयन के लिए NPV से बेहतर है यदि परियोजनाओं में विभिन्न पूंजीगत परिव्यय शामिल हैं।
ii। नुकसान:
लाभप्रदता सूचकांक निम्नलिखित नुकसान से ग्रस्त है:
(a) गणना करना जटिल है।
(b) नकदी प्रवाह में छूट के लिए दर का चयन दूसरी समस्या है।
उदाहरण 10.7:
एक परियोजना के लिए 5, 00, 000 रुपये के प्रारंभिक निवेश की आवश्यकता होती है। परियोजना का अनुमानित जीवन 5 वर्ष है और 1 वर्ष से 5 वें वर्ष तक क्रमशः 1, 00, 000, 1, 50, 000, 1, 80, 000, 2, 50, 000 और 75, 000 रुपये उत्पन्न करने की उम्मीद है। 12% पर पूंजी की लागत को मानते हुए, लाभप्रदता सूचकांक निर्धारित करें।
